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公司上半年的業績增長符合預期,實現主營收入6.25億元,同比增長43.52%,實現凈利潤9136萬元,同比增長30.08%,其中二季度的主營業務增速較快。公司主導品種桂枝茯苓膠囊、熱毒寧注射液同比增長30%和110%,天舒膠囊和腰痹通膠囊的銷售收入增長穩定,但由于三七、金銀花等藥材價格的上漲,營業成本同比增長59.68%。上半年的研發費用投入加大,管理費用同比增長78.97%。

公司是立足于研發的現代中藥龍頭企業,具有成熟的產品線和豐富的新品儲備。經過多年的積淀,品牌效應日益提升,正處于加強營銷網絡的關鍵期。在重拳出擊第三終端的戰略下,主導產品的銷量持續增長,很看好其未來的發展空間。預測公司2010-2012年EPS分別為0.62元、0.84元、1.08元,預計歸屬母公司的收益同比增長23.8%,36.4%,27.8%,對應的動態市盈率是33.0倍、24.3倍、18.9倍。目前該公司的估值合理,考慮到公司在現代中藥領域的地位和未來幾年業績能持續穩定增長,我們給予“推薦”評級。

研究員：尹建輝，蘇晉江    所屬機構：南京證券有限責任公司

報告標題：康緣藥業:熱毒寧高速增長,分銷效果開始顯現2010-08-12 08:26:11事件:
近期我們拜訪了康緣藥業股份有限公司,現總結如下:
公司上半年的銷售收入增長很快,同比增長了43%,我們認為推動銷售收入增長的原因主要有兩個,一個是熱毒寧的高速增長,二是去年上半年公司開始開展的“鑄鉛行動”效果開始體現,縣級以下醫院市場對公司總體收入增長拉動很大,一些進入成熟期的老產品也重新煥發了生機。

研究員：巨國賢    所屬機構：第一創業證券有限責任公司