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股權(quán)激勵的方案如下:

激勵對象:5名高管和70名核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員;

股票來源:向激勵對象授予974萬股,其中首次授予894萬股;

股票價格:《激勵計劃》首次公告前20交易日均價16.77元的50%;

股權(quán)解鎖:自授予日起12個月后、24個月后、36個月后各申請解鎖授予限制性股票總量的30%、30%和40%,解鎖條件為自授予日起3年的凈利潤分別不低于2.4億、3.0億和3.7億,營業(yè)收入分別不低于16億、20億和25億。

我們的看法:

股權(quán)激勵有利于吸引和穩(wěn)定核心骨干,調(diào)動公司管理層積極性。盡管本次股權(quán)激勵股份占公司股本比例不多,但從價值來看,974萬股目前總市值仍高達17883萬,獲得激勵的75人人均約238萬,預(yù)計將會取得較好的激勵效果;

增發(fā)股份和激勵成本對公司利潤稀釋有限。本次激勵定增股份占公司股本總額約2.34%,對每股收益的稀釋相對有限。激勵成本預(yù)計股權(quán)授予后3年分別為2272萬、2678萬和3300萬,對利潤影響并不大;

維持強烈推薦評級。綜合來看,公司股權(quán)激勵的實施將有利于公司加快銷售渠道的拓展,未來銀杏內(nèi)酯等中藥注射劑陸續(xù)獲批值得期待,長期成長趨勢良好。我們預(yù)計公司10-12年的EPS 分別為0.47、0.62和0.80元(不考慮激勵費用分別為0.47、0.67和0.86元),維持強烈推薦的投資評級。

風險提示:中藥注射劑獲批進度可能較慢。

研究員：周銳，余方升    所屬機構(gòu)：中國建銀投資證券有限責任公司