| 發(fā)布日期： 2011-03-01 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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1、關(guān)于金銀花、三七原料金銀花 為多年生藤本植物,一年可開四茬花,盛產(chǎn)期為3 年,10 年上半年公司僅自種了1000 畝,采取承包租賃土地,公司+農(nóng)戶模式,農(nóng)戶只出勞力,公司在采購上具有主導(dǎo)地位,上半年自種的遠不能滿足熱毒寧需求,10 年將自種1 萬畝,隨著自種規(guī)模的擴大,預(yù)計11 年將基本實現(xiàn)金銀花自給,消除成本壓力,遠期則可平抑價格,實現(xiàn)該品種的價格的理性回歸;三七仍舊采取隨行就市; 2、應(yīng)收款高企問題 公司正在加強分銷市場開拓,選擇了100 個發(fā)達地區(qū)縣城,增加終端銷售人員,改變過倚重渠道為自己開拓終端,打造“鑄鉛行動”,為此嘗試壓縮經(jīng)銷商的回款扣點,與經(jīng)銷商重新博弈的結(jié)果是帶來應(yīng)收款回收期的延長,應(yīng)收款中期同比增加了87%,下半年公司將與經(jīng)銷商一家一核,壓縮扣點的同時也注意應(yīng)收款的回款問題; 3、熱毒寧、桂枝增長高速增長的持續(xù)性問題 熱毒寧今年因受到手足口病的拉動,二級以上新開醫(yī)院戶增加了30%,極大拉動了該產(chǎn)品的銷售,但7、8 月后手足口病發(fā)病率開始消退,可能會影響熱毒寧的銷售,但亦有新的因素支持熱毒寧:新開醫(yī)院戶增加+新進醫(yī)保乙類,熱毒寧治療小兒急性腹瀉可能是這些醫(yī)院的增量,我們?nèi)詷酚^的預(yù)期熱毒寧今年增長50%-80%; 4、管理費用率提高 10 年中期管理費用率提高主要是研發(fā)費用增加。公司研發(fā)自2010 年進入第三個黃金10 年,相繼與頂級的科研院所簽定了一類新藥7 個,覆蓋婦科、骨科、帕金森治療領(lǐng)域,未來將成為相應(yīng)領(lǐng)域的中藥大品種,公司表示研發(fā)費用未來將控制在8-9%,不會大幅波動影響管理費用率; 公司正處在一個變革的時期,從以往的產(chǎn)品驅(qū)動變革為產(chǎn)品與營銷的雙重驅(qū)動,終端掌控的加強對一個未來具有持續(xù)新產(chǎn)品“流入”的公司來說如同地基,地基打的越深則房子可以蓋的越高,基于終端掌控的銷售系統(tǒng)更能低成本搭載新產(chǎn)品,邊際產(chǎn)出傾向于提高,因此不要拘泥于公司短期的經(jīng)營上的“亂象”,況且這些負(fù)面的未必極度悲觀—— “風(fēng)物長宜放眼量” 研究員：劉斌 所屬機構(gòu)：國元證券股份有限公司 | ||
