| 發(fā)布日期： 2011-02-14 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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2010 年1-6 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.67 億元,同比增長(zhǎng)33.28%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)913.17 萬(wàn)元,同比減少25.65%;歸屬于母公司凈利潤(rùn)1222.79 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)23.80%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.05 元。 VB2 產(chǎn)能釋放及價(jià)格恢復(fù)促收入增長(zhǎng)。由于孟州公司年產(chǎn)2500 噸飼料級(jí)核黃素(VB2)項(xiàng)目于2009 年12 月投產(chǎn),2010年產(chǎn)能逐漸釋放,使報(bào)告期內(nèi)公司主導(dǎo)產(chǎn)品核黃素的產(chǎn)銷(xiāo)量均同比增加,核黃素銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)43.45%。同時(shí)由于核黃素價(jià)格有所恢復(fù),國(guó)內(nèi)平均售價(jià)同比提升約10%,出口平均價(jià)格同比提升約26%,使該產(chǎn)品毛利率同比提升4.87個(gè)百分點(diǎn)。帶動(dòng)公司綜合毛利率同比提升4.81 個(gè)百分點(diǎn)。 期間費(fèi)用增長(zhǎng)較快。公司期間費(fèi)用率同比明顯增加8.93 個(gè)百分點(diǎn)。其中因及新項(xiàng)目投產(chǎn),管理費(fèi)用率同比增加5.31個(gè)百分點(diǎn)。子公司貸款增加造成財(cái)務(wù)費(fèi)用率增長(zhǎng)3.01 個(gè)百分點(diǎn)。 新項(xiàng)目建設(shè)保證未來(lái)發(fā)展。湖北惠生藥業(yè)有限公司年產(chǎn)1000噸維生素B6 項(xiàng)目,預(yù)計(jì)將在2011 年上半年建成投產(chǎn),將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。此外,廣濟(jì)藥業(yè)生物產(chǎn)業(yè)園已經(jīng)開(kāi)始建設(shè),未來(lái)將重點(diǎn)投資建設(shè)維生素、氨基酸、甾體藥物等類(lèi)項(xiàng)目,為公司發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。 核黃素提價(jià)源于成本推動(dòng)。5 月中旬起B(yǎng)ASF 和公司先后上調(diào)核黃素報(bào)價(jià)10%和8-12%,主要是由于原材料價(jià)格快速上漲所致,如玉米淀粉價(jià)格自2009 年下半年以來(lái)持續(xù)上漲,目前武漢地區(qū)價(jià)格已達(dá)到3000 元/噸,比2009 年末的2780元/噸上漲約8%。目前在俄羅斯停止出口,小麥價(jià)格快速上漲帶領(lǐng)下,國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有望迎來(lái)新一輪上漲。玉米價(jià)格很可能緊隨小麥價(jià)格大幅上漲。目前國(guó)內(nèi)外核黃素價(jià)格仍處于較低水平,后續(xù)成本推動(dòng)可能造成核黃素價(jià)格繼續(xù)上漲。 但由于核黃素技術(shù)壁壘較低,產(chǎn)能較為過(guò)剩,價(jià)格上漲幅度不會(huì)太大,原材料上漲可能削薄公司利潤(rùn)。 盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.15元、0.18元和0.25元,以最新收盤(pán)價(jià)11.62元計(jì)算,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為79倍、64倍和47倍。目前估值已顯偏高,維持“中性”的投資評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。1)原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。2)人民幣匯率變動(dòng)及出口退稅政策的風(fēng)險(xiǎn)。 研究員：彭曉 所屬機(jī)構(gòu)：天相投資顧問(wèn)有限公司 2010-08-19 | ||
