| 發(fā)布日期： 2011-02-14 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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醫(yī)藥行業(yè)股是目前與將來眾所公認的投資主題，集合了大消費、醫(yī)改兩大主題，是各類投資者“扎堆”的投資重點。正因此，目前階段的醫(yī)藥股處于業(yè)績普遍不錯、成長前景普遍良好，但估值水平又普遍不低的狀態(tài)。如此，通過橫、縱兩方面的比較，哈藥股份的優(yōu)勢已開始得到凸現(xiàn)：一是，哈藥股份是國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)中產(chǎn)品覆蓋面最廣、產(chǎn)銷鏈最完善、區(qū)域市場占有率最強、自主營銷能力最強的公司。因此，有著非常強的業(yè)績穩(wěn)健度；二是，受歷史上“南方證券事件”影響，該股行情一直表現(xiàn)遲緩，目前估值水平居于行業(yè)低端。由于該公司具有明顯的“醫(yī)藥大藍籌”特征，因而已經(jīng)被機構投資者高度重視。 評級機構 評級日期股票評級投資要點 EPS預測（元） 估值 (元) 10年 11年12年 國信證券 2010/05/24推薦公司雖為大型綜合性國企，但經(jīng)營機制靈活并存在進一步業(yè)務整合與管理改善預期，產(chǎn)業(yè)鏈面寬縱長，新醫(yī)改明確受益，財務健康，業(yè)績穩(wěn)定成長并顯提速之勢，頗具醫(yī)藥藍籌股潛質(zhì)。公司產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋六大醫(yī)藥工業(yè)領域，是全國性的品牌普藥公司；醫(yī)藥商業(yè)網(wǎng)絡完善：擁有1000 多家連鎖藥店，純銷、批發(fā)、零售業(yè)務分別約占哈爾濱市份額的80%、66%、76%，是唯一具有全省覆蓋能力的商業(yè)公司，并有望在東北地區(qū)進一步擴張。作為產(chǎn)品結構、管理和財務基礎均良好的大型企業(yè)，必將充分受益于新醫(yī)改對基層基礎藥品消費的杠桿式撬動，“品牌下鄉(xiāng)&集中度提升”，將促使未來增速提升。根據(jù)股改承諾初步測算，逾26 億元資產(chǎn)注入后，將帶來2~2.23 億元新增凈利。0.94 1.081.2427.00 銀河證券 2010/04/30推薦公司雖以仿制藥為主，但完善的產(chǎn)業(yè)鏈、豐富的產(chǎn)品線、良好的品牌形象、可靠的產(chǎn)品質(zhì)量與出色的營銷能力相結合，使得其發(fā)展戰(zhàn)略適合我國獨特的醫(yī)藥環(huán)境，保持了持續(xù)的發(fā)展，其盈利能力一直居國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)前列就是明證。受益于醫(yī)改擴容和營銷驅(qū)動，預期公司的普藥制造業(yè)務將保持較快增長，醫(yī)藥商業(yè)、OTC等業(yè)務也將平穩(wěn)增長。預計未來3年公司收入的復合增速11.03%。 0.90 1.021.1527.00 興業(yè)證券 2010/04/29推薦公司在2009年對內(nèi)部進行整合，提高了產(chǎn)品覆蓋面。公司有12 個中藥保護品種，現(xiàn)代中藥制劑丹參、雙黃連粉針都銷售過億。2009年公司取得7個新藥生產(chǎn)批文，并有70個新產(chǎn)品在研、16個新產(chǎn)品待批，其中哈藥總廠鹽酸頭孢替安原料藥及制劑被授予“國家重點新產(chǎn)品”證書。哈藥總廠在俄羅斯合資建立年產(chǎn)2000萬支抗生素粉針的生產(chǎn)線投產(chǎn)，公司在15個獨聯(lián)體國家占據(jù)抗生素原料藥的70％份額，未來出口業(yè)務有望擴大。從時間表看，2011年2月之前公司將提出注資方案。未來注入資產(chǎn)后，一方面可能提高公司的盈利增長速度；另一方面，也改善公司的估值水平。 0.90 1.081.31-- 業(yè)績預測與估值的均值（元） 0.913 1.061.23327.00 目前股價的動態(tài)市盈率（倍） 24.59 21.1818.21 風 險 提 示 （1） 集團注資的不確定性，市場擔心集團沒有足夠的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入哈藥；（2） 環(huán)保要求的提高可能對企業(yè)造成較大的成本壓力。
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