| 發(fā)布日期： 2011-02-11 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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凈利潤的增長遠(yuǎn)超收入增長。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為45.02億元、4.31億元，同比分別增長26.74%、61.95%，每股收益0.81元。利潤的快速提升得益于銷售增長和成本、費(fèi)用的合理控制。 毛利率上升、費(fèi)用率明顯下降。上半年毛利率同比上升了0.36個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率同比分別下降了1.21、0.89個(gè)百分點(diǎn)。09年下半年和10年1月份公司透皮產(chǎn)品和中央產(chǎn)品都有不同程度的提價(jià)，帶來上半年工業(yè)毛利率同比增長1.29個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，規(guī)模擴(kuò)大帶來費(fèi)用率的下降。 牙膏產(chǎn)品成為明星增長產(chǎn)品。牙膏業(yè)務(wù)終端認(rèn)可度不斷提高，隨著市場覆蓋面的拓展，增長迅猛，實(shí)現(xiàn)銷售收入近5億元。今年初，白藥牙膏通過了美國FDA認(rèn)證，海外市場未來值得期待。 外延式擴(kuò)張帶來想象空間。公司近期收購了西雙版納醫(yī)藥有限公司100%的股權(quán)，進(jìn)入傣藥發(fā)展領(lǐng)域。借助公司優(yōu)秀的營銷能力，西雙版納醫(yī)藥公司的特色品種如一枝蒿傷濕祛痛膏等，未來值得期待。同時(shí)，公司還將繼續(xù)選擇具有互補(bǔ)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的項(xiàng)目進(jìn)行并購。 給予“推薦”評級。預(yù)計(jì)公司2010、2011、2012年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤9.08億元、13億元、16.72億元，同比分別增長50%、43%、29%，每股收益1.31元、1.87元、2.41元。對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為43倍、30倍、23倍。給予公司10年40倍動態(tài)市盈率估值，合理價(jià)位65.5元。公司長期投資價(jià)值明顯，可戰(zhàn)略性持有。 | ||
