| 發(fā)布日期： 2011-02-11 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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對(duì)于云南白藥(59.27,0.14,0.24%)（000538.SZ）來(lái)說(shuō)，也許是因?yàn)橘澴u(yù)之聲始終伴隨左右，這讓人往往會(huì)忘記或者忽略一個(gè)簡(jiǎn)單事實(shí)：這是一家非常賺錢的公司。 舉個(gè)例子，云南白藥1月8日公告，預(yù)計(jì)2010年公司凈利潤(rùn)為9億到10億元，同比增長(zhǎng)50%~70%。這種實(shí)質(zhì)性的利好要是放在有概念的公司身上，市場(chǎng)立馬會(huì)給你個(gè)漲停板。但是，云南白藥的股價(jià)在上周表現(xiàn)一般，甚至還有所下跌，套用技術(shù)派的說(shuō)法，那就是公司股價(jià)仍處在下降通道當(dāng)中。 一家賺錢的上市公司，而且是在持續(xù)賺錢，股價(jià)目前卻處在下跌的過(guò)程當(dāng)中，一般來(lái)說(shuō)有兩種解釋。第一，市場(chǎng)整體不好，拖累個(gè)股。第二，就是市場(chǎng)錯(cuò)殺。反正現(xiàn)在看不清楚，管你是不是在“裸泳”，賣了再說(shuō)。 只是，云南白藥本身從不裸泳，甚至一直都穿著件靚麗的泳衣。 云南白藥不僅僅只是在2010年高速增長(zhǎng)，過(guò)去十年甚至更久，它都保持了良好的賺錢記錄。從2000年開始，公司每年的凈利潤(rùn)都是正增長(zhǎng)（能達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的，整個(gè)A股只有四家），過(guò)去10年的平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）達(dá)到23%。 公司帶給股東的回報(bào)也相當(dāng)驚人，過(guò)去10年市值年復(fù)合增速（CAGR）有32%，也就是說(shuō)10年前你投入1000元到云南白藥的股票上，到現(xiàn)在給你的回報(bào)會(huì)超過(guò)15倍。 云南白藥2010年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)是因?yàn)樵颇习姿幯栏嗟呢暙I(xiàn)與費(fèi)用率的降低。除了傳統(tǒng)中央系列產(chǎn)品（氣霧劑、藥膏等），2005年推出的云南白藥牙膏持續(xù)給力，銷售額及市場(chǎng)占有率持續(xù)提升，預(yù)計(jì)2011年的牙膏銷售能達(dá)到10億元規(guī)模。 而且，今后云南白藥將進(jìn)入費(fèi)用率的下行趨勢(shì)。由于2007～2009 年是公司營(yíng)銷投入的高峰期，主要針對(duì)白藥牙膏和多種透皮劑的推廣，銷售費(fèi)用及廣告費(fèi)占收入的比重迅速提升，但是，未來(lái)隨著廣告投入與營(yíng)銷費(fèi)用的占比降低，公司費(fèi)用率將會(huì)下降，進(jìn)入收獲期。 除此之外，公司還在培育新市場(chǎng)。主打高端藥用洗發(fā)水市場(chǎng)的“養(yǎng)元清”產(chǎn)品有望成為未來(lái)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)在云南省內(nèi)部推廣。有統(tǒng)計(jì)表明，中國(guó)洗發(fā)水市場(chǎng)的容量能夠達(dá)到200億元的水平，并且年增速達(dá)到20%，一線品牌的銷售規(guī)模都超過(guò)10億水平。 相比于美國(guó)的強(qiáng)生，白藥可以拓展的業(yè)務(wù)空間還有很多。因此，2011年或者未來(lái)幾年，白藥給人的想象空間仍然很大。 值得一提的是，在《投資者報(bào)》去年11月首次“最受尊敬上市公司”的評(píng)選中，無(wú)論是基金經(jīng)理還是普通投資者，都把云南白藥排在第一位。他們認(rèn)為，云南白藥競(jìng)爭(zhēng)力在于獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)、出色的管理能力以及明智的戰(zhàn)略選擇。 截止到1月13日，云南白藥股價(jià)在57元左右，根據(jù)Wind資訊，市盈率處在35倍左右，而估值低于當(dāng)下水平的時(shí)間段是2008年初到2009年中期，那個(gè)時(shí)候正是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的頂峰。 姜文在電影《讓子彈飛》中吐露心聲，說(shuō)要站著也要把錢給掙了。這種令人敬仰的狀態(tài)，會(huì)讓看過(guò)的人唏噓不已。而在A股中，云南白藥就是能夠站著掙錢的公司，為什么很多投資人卻視而不見(jiàn)呢？ | ||
