| 發布日期： 2011-02-11 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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2010年上半年，公司實現營業收入45.02億元，較上年同期的35.52億元增26.74%；凈利潤4.31億元，同比增長61.95%，EPS0.62元。 公司兩翼產品的市場基礎逐步成熟，費用率下降趨勢將延續。 10H，公司工業、商業收入共同保持較快增速。工業收入16億，同比增長27%，商業收入29億，同比增長26%。工業方面：牙膏收入4.8億，凈利1.78億，收入增幅64.7%，凈利潤增幅103%，已經占公司凈利潤比重41%。透皮和白藥系列收入增幅17.6%，共計11.48億，凈利潤約1.29億，占公司凈利潤比重30%。商業：收入占比64%，收入增幅26%，但是凈利潤達到0.7億，占公司凈利比重16%。 未來看點：1、11年牙膏將保持10年的增速，估計能達到60%；2、透皮經過渠道整理后，增速有望恢復到30--40%；3、藥品：白藥價格比較堅挺，不會受到基藥降價影響，11年增速有望保持20%。 公司財務結構整體健康，流動比率、資產負債率平穩。存貨同比增長40%，導致周轉率略降。應收和預付款項較年初增長2.5億和2.2億，同時存貨較年初增長3億，導致每股經營現金流為-0.23元。預付款主要為土地受讓款。ROE升高2.77%，主要由于銷售利潤率的提升。 公司的白藥牙膏和透皮劑仍有很大發展空間，藥品部分預計不會受到基藥降價影響。我們提升10、11年EPS至1.33元和1.77元，目前股價相當于10年43倍PE，我們看好公司未來的發展，按照11年40倍PE，給予“增持”評級和70元目標價。 | ||
