| 發(fā)布日期： 2011-03-03 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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廣發(fā)借殼終成正果,對廣發(fā)的彈性最高。1 月5 日,公司董事會通過了廣發(fā)借殼方案。公司將于1 月11 日復牌。而延邊路復牌時間待定。廣發(fā)借殼方案并沒有修改,這與預期完全相符。借殼完成后,在不考慮廣發(fā)股權(quán)激勵的情況下,敖東每股廣發(fā)含量由0.90 股增加至1.14 股、提升27%,在廣發(fā)三寶中對廣發(fā)業(yè)績和估值的彈性最高,遠高于成大的0.73 股和公用的0.60 股。 廣發(fā)借殼驅(qū)動敖東價值重估。綜合判斷,廣發(fā)的行業(yè)定位介于中信和海通之間。而廣發(fā)借殼成功后,其市場定位則是流通股本超小的小盤股,這在上市證券公司中獨一無二。這也使得其在上市后將獲得高于現(xiàn)有上市證券公司的定價。參照目前券商股的市值及其他借殼上市券商借殼后的表現(xiàn),我們判斷,廣發(fā)的合理PE 為30-35 倍,對應市值1600-1700 億元,這樣敖東所含廣發(fā)市值在417-443 億元,再考慮到其他業(yè)務價值,公司的合理價值在450-500億元,對應重估價值增幅在59%-77%。同時,敖東主業(yè)在三寶中最穩(wěn)定,整體估值亦具備相對優(yōu)勢。 廣發(fā)業(yè)績和創(chuàng)新雙驅(qū)動,股指期貨彈性最高。在經(jīng)紀和自營業(yè)務的驅(qū)動下,2009 年業(yè)績超預期已無懸念。同時,廣發(fā)資質(zhì)優(yōu)良、創(chuàng)新能力強,將最大程度受益于創(chuàng)新業(yè)務全面啟動。尤其是,廣發(fā)期貨、經(jīng)紀實力和創(chuàng)新能力共同決定了廣發(fā)對股指期貨的彈性要高于其他大券商。受益于市場的規(guī)模擴張和創(chuàng)新全面鋪開,廣發(fā)2010-2011 年的凈利潤將達45、55 和64 億元,同比增速為43%、22%和17%。 醫(yī)藥和鐵礦亦具備想象空間。今年以來,得益于心腦舒通與血府逐瘀等二線潛力品種銷售收入的增長,醫(yī)藥主業(yè)實現(xiàn)了快速增長。公司目前參股通鋼集團塔東鐵礦30%的股權(quán),該礦總礦石量為1.32 億噸,塔東鐵礦可望于2010年開工建設(shè)并投產(chǎn),2011 年將開始完全貢獻業(yè)績。 增持,提升目標價至于78 元。券商板塊在公司停牌期間,漲幅超過10%,公司估值優(yōu)勢明顯;延邊路尚未復牌,這些都為公司創(chuàng)造了良好的市場條件;融資融券和股指期貨推出預期已明、廣發(fā)上市終成正果,這些都是驅(qū)動敖東價值重估的催化劑。 | ||
