| 發布日期： 2011-02-28 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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事項 公司公告非公開發行股票預案,擬非公開發行股票不超過6650萬股,發行價格不低于8.27元/股,預計募集資金不超過5.5億元。 主要觀點 一、天藥股份公告非公開發行股票預案。公司擬非公開發行股票不超過6650萬股,發行價格不低于8.27元/股,預計募集資金不超過5.5億元。控股股東天津藥業集團參與本次發行,認購比例為本次發行股份的46.80%。 二、增發項目將為未來發展打下堅實基礎。募集資金擬投資以下3個項目:1)1.64億元收購天津天安藥業股份有限公司氨基酸原料藥業務及相關資產和負債;2)1.12億元收購天津金耀生物科技有限公司污水處理環保工程資產;3)2.5億元進行皮質激素類原料藥技術改造升級和擴產。 三、氨基酸原料藥有望成為新的利潤增長點。天安藥業是國內氨基酸原料藥業務生產歷史最久、品種最全的公司,共有醫藥級氨基酸23個品種,在國內醫藥級氨基酸原料藥市場中占有50%以上的市場份額;目標資產2009年營業收入1.34億元,凈利潤714萬元,2010年1-10月營業收入8162萬元,凈利潤570萬元。收購完成后,公司原料藥業務將涵蓋皮質激素原料藥及氨基酸原料藥兩大領域,產品類型進一步豐富。 四、前瞻性保障未來污水處理需要。金耀生物的污水處理環保工程系專為天藥股份和天安藥業的原料藥業務配套而設計建造。一期工程設計污水處理能力為1,800立方米/天,已建成投入使用;二期工程設計污水處理能力為3,200立方米/天,預計2011年初建成。通過本次收購,公司將擁有獨立、完整的污水處理設施,節約環保成本。 五、皮質激素原料藥業務的技術水平和盈利能力進一步提高。技改項目擬采用的皮質激素藥物中間體新工藝“生物脫氫、生物氧化”工藝可降低生產成本,同時大幅度減少環境污染。擴產項目實施后,公司將新增皮質激素原料藥中間體產能210噸。項目建設期2年,預計達產后可實現年銷售收入3.7億元,年凈利潤3963萬元。 六、投資建議:推薦(維持)。不考慮非公開發行攤薄,我們維持對公司2010-2012年EPS為0.15、0.2和0.26元的業績預測,對應PE分別為56X、44X和32X。公司皮質激素龍頭地位鞏固,合成工藝領先,制劑業務盈利改善,技改擴產后技術水平和盈利能力將進一步提高;氨基酸原料藥有望成為新的利潤增長點,維持“推薦”評級。 七、風險提示。1)本次非公開發行尚需獲得國有資產監督管理部門、股東大會和證監會批準,審批所需的時間具有不確定性;2)募集資金投資項目的預期收益低于預期;3)原材料價格大幅上漲;4)匯率波動風險。 研究員：廖萬國 所屬機構：華創證券有限責任公司 | ||
