| 發(fā)布日期： 2011-02-23 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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主業(yè)大幅增長(zhǎng)113%,超出預(yù)期。2010年19月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.33億元,同比增長(zhǎng)21.07%。綜合毛利率57.49%,同比增加2.35個(gè)百分點(diǎn)。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)約5.58億元,同比增長(zhǎng)113.33%,主業(yè)每股收益0.42元。公司基本退出了二級(jí)市場(chǎng)投資,證券投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益685萬(wàn)元,與去年同期1.19億元相比大幅減少。最終實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.70億元,同比增長(zhǎng)70%,每股收益0.43元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為8.11億元,同比增長(zhǎng)78.48%,每股現(xiàn)金流為0.62元。旗下麗珠集團(tuán)、海濱制藥、焦作健康元、保健品業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)均向好。 麗珠穩(wěn)增,海濱業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。麗珠仍為核心的盈利公司,其處方藥銷售維持15%左右的平穩(wěn)增長(zhǎng),原料藥業(yè)務(wù)喜憂參半(新北江、福興藥廠原料藥業(yè)務(wù)仍增長(zhǎng)較快;麗珠合成藥廠三季度受頭孢類產(chǎn)品價(jià)格回調(diào)影響盈利能力有所下降,目前產(chǎn)品價(jià)格已回升,四季度應(yīng)重拾景氣增長(zhǎng)),OTC類產(chǎn)品銷售改善尚不明顯。麗珠19月實(shí)現(xiàn)收入20億元,同比增長(zhǎng)6.41%;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)約為3.15億元,同比增長(zhǎng)8.05%,每股收益1.07元。麗珠對(duì)健康元業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)約為每股收益0.11元。海濱制藥美羅培南原料藥及制劑銷售收入同比大幅增長(zhǎng),同時(shí)公司成本控制良好盈利能力大幅提升,海濱制藥凈利潤(rùn)約為1.5億元,貢獻(xiàn)每股收益約0.11元。 酶法7ACA,價(jià)格再次反彈。19月,焦作健康元盈利約2.4億元,貢獻(xiàn)每股收益約0.18元。保健品業(yè)務(wù)盈利貢獻(xiàn)約0.04元。前期7ACA價(jià)格有所回調(diào),近期因山西威奇達(dá)停產(chǎn)搬遷、福抗藥業(yè)受環(huán)保9月停產(chǎn)檢修、10月份剛剛恢復(fù)生產(chǎn)等原因所致,7ACA貨源顯緊,價(jià)格從前期的700750元/kg,反彈到850900元/kg。 維持”增持A”的投資評(píng)級(jí),調(diào)高12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至15.8元。我們調(diào)高對(duì)公司20102011年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)分別至每股收益0.58元、0.70元。2010年業(yè)績(jī)構(gòu)成為:7ACA原料藥中間體貢獻(xiàn)EPS0.25元;2010年麗珠集團(tuán)預(yù)期經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)約5億元,海濱制藥達(dá)2億元,則公司醫(yī)藥和保健品合計(jì)為公司貢獻(xiàn)EPS0.33元。按照醫(yī)藥和保健品EPS0.33元給予3035倍PE、7ACA原料藥中間體EPS0.25元給予20倍PE,則調(diào)高公司12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至15.8元,維持”增持A”的投資評(píng)級(jí)。 敏感性分析:7ACA價(jià)格具波動(dòng)性,我們作價(jià)格敏感度分析,若7ACA均價(jià)每上漲(或下跌)100元/公斤,對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將增加(或減少)0.054元。 研究員：洪露 所屬機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 | ||
