| 發布日期: 2011-02-21 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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三普藥業:等待揚帆起航的電纜行業龍頭。 行業龍頭遠東電纜即將登陸A股市場:遠東電纜是中國規模最大的電纜制造企業,2009年實現銷售收入約70億元。公司主營業務包括35kV及以下中低壓電纜,110kV-500kV高壓超高壓電纜,特種電纜,架空裸導線及ACCC碳纖維復合芯導線。 電纜行業未來發展平穩,結構逐漸調整:城鎮化的不斷提高,電網投資向農配網傾斜將為35kV及以下中低壓電纜帶來長久的剛性需求,預計“十二五”期間中低壓電纜行業需求量每年增長10%以上。高壓電纜和特種電纜是未來電纜行業重要增長點,預計110kV和220kV高壓電力電纜需求量每年的增速為30%-40%,特種電纜需求量每年增速可達30%以上。 公司具備規;、品牌和渠道優勢:遠東做為國內規模最大的電纜企業,其規模優勢體現在規劃化的采購和生產可以降低單位采購成本和制造成本,與上下游議價過程中相比其他電纜企業具備優勢。經過多年的品牌建設,“遠東”牌電纜在電力企業中已經有較高知名度,產品單價比一般電纜企業的高10%左右,仍然為用戶所接受,公司在多年發展中形成了強大的客戶渠道優勢。 ACCC導線是公司業務的最大亮點:遠東電纜是國內ACCC導線的先行企業以及主要倡導者,目前公司ACCC導線在江蘇、浙江、上海、廣東等地100多條電力線路成功掛網運行,總長度達2800多公里。ACCC線路綜合造價將呈逐年降低的趨勢,為ACCC導線的推廣掃清障礙,公司有望在ACCC導線這個新興市場中獲得先發優勢并成為標準制定的重要參與者。 高壓和特種電纜是公司業務的擴展方向:高壓和特種電纜業務是公司未來收入和利潤的重要增長點,利用公司在電力電纜的品牌優勢和渠道優勢,有望將高壓和特種電纜業務做強做大。另外,醫藥業務在資產注入后有可能得到集團公司更為有力的支持。 資產注入后的發展方向值得期待:我們判斷在本次資產注入程序完成后,公司將有可能以定向增發或其他方式發揮市場的融資功能,公司融資后預計將在上述新業務方面有更多的投入或者對公司原有的產品鏈進行擴展。 盈利預測和投資評級:我們預測公司2010-2012年每股EPS為1.02元、1.24元和1.57元,按照2010年25倍市盈率估值,目標價位25元。我們給予公司“增持-A”的評級。 | ||