| 發布日期： 2011-02-21 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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2010年1-9月公司實現營業收入20.77億元,同比增長28.26%;營業利潤3799.52萬元,同比增長149.68%;歸屬于母公司凈利潤3464.76萬元,同比增長181.16%。實現基本每股收益0.083元。 其中,三季度單季實現營業收入7.22億元,同比增長21.88%;營業利潤479.75萬元,同比下降30.41%;歸屬于母公司凈利潤581.02萬元,同比增長14.44%。實現基本每股收益0.014元。低于我們的預期。 原料藥銷售較快增加,綜合毛利率基本平穩。1-9月公司綜合毛利率為11.39%,同比略升0.03個百分點。其中三季度單季綜合毛利率為10.30%,同比下降0.39個百分點,環比二季度回落2.48個百分點。由于公司鹽酸林可霉素項目09年下半年開始盈利,而競爭對手南陽康普藥業受制于環保問題處于半停產狀態,致使該藥市場供應偏緊,價格回升明顯。 公司林可霉素1200噸/年的產能釋放,帶動原料藥銷售收入較快增加。此外,新藥阿托伐他汀鈣上市后取得很好收益,阿托伐他汀鈣膠囊也帶動收入、利潤增長。 期間費用率下降及非經常性損益使利潤增速大于收入增速。 1-9月公司期間費用率同比下降1.14個百分點,主要是由于在收入增長的同時,公司較好地控制了銷售費用和管理費用的增長。此外,政府補助增加及營業外收支等非經常性損益項目也促進了利潤的增長。 擴大制劑比例和發展新藥是未來重點。目前公司產品主要以原料藥和普藥為主,原料藥產品以林可霉素、乙酰螺旋霉素、吉他霉素為主,毛利率較低。公司將進一步調整產品結構,擴大制劑比例。同時新藥是公司未來的發展重點。目前公司已獲得3類以上新藥制劑生產批文11件,處于在評審階段的3件。潛力品種其他仿制藥中也不乏潛力品種如阿托伐他汀鈣膠囊、利塞膦酸鈉片、非那雄胺片和替米沙坦片等。 合作打造心血管藥物平臺。年內天方藥業與樂普醫療共同組建合資公司,雙方攜手打造國內心血管藥物專業平臺。天方將主要負責產品研發,而樂普醫療將負責產品的銷售推廣,雙方優勢互補。因價格優勢明顯,利用樂普醫療在國內較成熟的心血管終端資源,公司阿托伐他汀鈣產品有望快速搶占市場。 擬非公開發行股票。今年4月公布定向增發預案,擬以不低于8.75元/股的價格非公開發行0.6億股至1億股,募集資金凈額不超過10億元,用于年產10000噸維生素B3、1000噸維生素K3生產項目、年產500噸頭孢系列原料藥項目、年產300噸去甲金霉素項目以及子公司物流基地項目四大項目。 盈利預測及評級。預計公司2010-2012年EPS分別為0.10元、0.22元和0.32元,以最新收盤價計算,對應的動態市盈率分別為96倍、46倍和32倍。我們認為公司目前的股價已經基本反映了市場對未來原料藥的價格預期,但公司成長性較好,維持“增持”的投資評級。 研究員：彭曉 所屬機構：天相投資顧問有限公司 | ||
