| 發(fā)布日期： 2011-02-12 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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成本上升、補(bǔ)貼下滑導(dǎo)致Q2 單季業(yè)績同比下滑。公司上半年收入27.8 億,同比增長20%,歸屬母公司凈利潤1.24 億元,同比增長1%,其中Q2 單季度凈利潤0.78 億,同比下滑23%,主要原因在于原材料成本上升而財(cái)政部對燃料乙醇補(bǔ)貼下調(diào)。Q2 公司采購玉米價(jià)格同比上漲24%,毛利下降2.9 個(gè)百分點(diǎn),于此同時(shí)燃料乙醇補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)19.3%至1659 元/噸。 由于財(cái)政部對燃料乙醇實(shí)行彈性補(bǔ)貼,公司上半年燃料乙醇補(bǔ)貼后毛利率只有14%,低于歷年補(bǔ)貼幅度,我們預(yù)計(jì)未來玉米價(jià)格保持高位,財(cái)政部將對補(bǔ)貼價(jià)格進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整以保證燃料乙醇業(yè)務(wù)穩(wěn)定收益。 中期看公司盈利能力和經(jīng)營能力持續(xù)改善。10 年H1 公司在賴氨酸、燃料乙醇等技改方面的持續(xù)投入高達(dá)1.06 億元,持續(xù)的技改投入有效的提高了公司產(chǎn)品的盈利能力。相比09 年上半年,公司10 年H1 整體毛利率提高2.38 個(gè)百分點(diǎn)。 由于增加技改投入,公司管理費(fèi)用有所提高,但是通過有效控制銷售和財(cái)務(wù)費(fèi)用,10 年H1 公司三項(xiàng)費(fèi)用率持續(xù)下降至11%。我們認(rèn)為中糧集團(tuán)入主后,公司經(jīng)營效率和業(yè)績的顯著提升得到有效維持。 非主業(yè)剝離進(jìn)行時(shí),重組預(yù)期尚存。5 月份公司轉(zhuǎn)讓華安期貨股權(quán),體現(xiàn)了其加快處置非主營業(yè)務(wù)資產(chǎn),集中資源發(fā)展主業(yè)的思路。同時(shí)聘請?jiān)沃屑Z黑龍江釀酒有限公司總經(jīng)理、中糧生化能源(肇東)有限公司副總經(jīng)理的蔡其海先生為公司副總經(jīng)理,我們認(rèn)為這些都表明在中糧集團(tuán)發(fā)展燃料乙醇的全國布局中,對豐原生化的資產(chǎn)整合穩(wěn)步進(jìn)行,2011 年將是中糧控股獨(dú)立董事會執(zhí)行對公司的購買權(quán)生效的最后一年。 研究員：肖暉 2010-07-29 | ||
