| 發布日期： 2011-02-10 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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公司公告業績預告修正:預計2010年凈利潤同比增長0%-10%(對應每股收益1.06元-1.16元),原預告為同比增長20%-40%。 推遲確認部分甲流疫苗收入是業績修正主要原因:2009年爆發甲流疫情,公司共接到5225萬劑甲流疫苗訂單,其中2946萬劑于2009年確認收入約6.39億元,公司原預計剩余2279萬劑于2010年全部確認收入。因政府部門推遲付款,2010年僅確認1510萬劑,我們預計剩余769萬劑于2011年確認收入。 靜丙和小制品推動血制品業務大幅增長:我們預計2010年公司投漿量同比增長15%以上,血制品業務收入增長60%以上。其中白蛋白進口增加,供不應求態勢逐步緩解,出廠價穩中有降;靜丙持續供不應求,出廠價同比上漲約30%;凝血因子VIII、特異性免疫球蛋白等小制品收入大幅增長超過100%。 季節性流感和四價流腦疫苗收入大增:受到推遲確認部分甲流疫苗收入影響,我們預計2010年疫苗業務整體收入同比有下降。其中甲流疫苗收入約3.28億元,同比下降49%;季節性流感疫苗銷售約800萬人份,收入同比增長約100%;四價流腦疫苗銷售超過300萬人份,收入超過1億元。 業務有較大彈性,估值在一線股中偏低:考慮到甲流疫苗收入推遲確認,重慶子公司投產時間未定,我們下調2010-2012年每股收益至1.13元、1.58元、2.05元(原預測為1.44元、1.83元、2.32元),同比分別增長7%、40%、30%,對應的預測市盈率分別為37倍、27倍、21倍。我們的盈利預測還較為保守,重慶子公司若正式投產,我們將根據投產時間相應上調盈利預測。短期市場風格轉換公司股價下跌較多,目前估值在一線股中明顯偏低,公司業務具有較大彈性,較低的估值可能帶來較大的股價彈性,我們維持增持評級。 | ||
