| 發(fā)布日期： 2011-02-10 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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甲流疫苗收入確認(rèn)低于預(yù)期導(dǎo)致10年公司業(yè)績低于預(yù)期,但未確認(rèn)部分仍有可能在11年陸續(xù)確認(rèn)收到:公司共收到甲流訂單任務(wù)5,225萬劑,其中09年確認(rèn)2,946萬劑,10年確認(rèn)1,510萬劑,尚有769萬劑未確認(rèn)收入,導(dǎo)致10年業(yè)績低于預(yù)期。 隨消費(fèi)能力的提高和醫(yī)生用藥習(xí)慣的改變,血液制品行業(yè)的需求依然旺盛并將持續(xù),我們長期看好公司的“漿源優(yōu)勢”和“豐富產(chǎn)品線”河南、重慶有望獨(dú)占,漿站優(yōu)勢是公司長期的競爭力:由于“同一區(qū)域只能建立一個漿站,現(xiàn)漿員不可跨區(qū)采漿”,漿站成為血液制品企業(yè)成敗的稀缺資源。公司目前擁有18個漿站,未來可能在河南和重慶繼續(xù)新開漿站,因公司有血液制品企業(yè)在河南和重慶兩地,該兩地有望成為公司獨(dú)占的根據(jù)地,未來漿站優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯。 河南和重慶的漿站高質(zhì)量可期:河南封丘漿站采漿后,增勢喜人,11年投漿量即有望達(dá)到20噸,遠(yuǎn)高于漿站建設(shè)第1年10噸的預(yù)期。 隨血液制品供給的增加,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整成為趨勢,公司產(chǎn)品線優(yōu)勢將體現(xiàn):隨白蛋白進(jìn)口量增加,未來靜丙、凝血因子等其他小制品的收入占比將逐步提升。僅依靠白蛋白和靜丙就可存活的大量小血制品企業(yè)將逐步淘汰,公司作為龍頭企業(yè)的優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)。 我國二類疫苗行業(yè)從06年開始成長,08年開始快速發(fā)展,增長空間巨大,抓住這幾年快速發(fā)展期,產(chǎn)品線豐富的企業(yè),將有長期穩(wěn)定的增長。公司已有3個疫苗產(chǎn)品,未來將擁有二類疫苗大類的全線產(chǎn)品,我們看好公司未來有成為疫苗龍頭的潛質(zhì)。 維持強(qiáng)烈推薦評級。我們修改公司10-12年EPS為1.14、1.49、1.89元(原1.4、1.52、1.94),公司11、12年增長較確定,目前估值較低。 | ||
