| 發布日期： 2009-06-30 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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經濟危機對我國的醫藥工業影響甚微 至09年3月醫藥工業累計增加值遠超過其他工業增長速度，醫藥工業利潤增長百分比遠高于總體工業利潤增長。至09年2月醫藥工業利潤累計增長19.85%，而總體工業為-37.27%。 我國醫藥工業銷售收入和利潤多年來持續增長，除2006年由于反醫藥商業賄賂和招標政策改變導致醫藥工業收入增速大幅降低外，2007年和2008年醫藥工業銷售收入增長都超過25%，2007年和2008年利潤增長分別達到51%和29%。2009年2月累計實現利潤增長19.85%。醫藥工業毛利率趨于穩定，利潤率穩步增長。由于競爭激烈和生產資料價格上漲，醫藥工業毛利率持續下降，但2005年后開始穩定在30%到31%之間。但醫藥工業利潤率卻逐步上升，2007年和2008年分別達到9.6%和9.9%，說明我國的醫藥工業成本控制和經營質量的不斷改善。 醫藥生物上市公司各項經營指標一季度保持增長 至09年一季度，上市公司醫藥生物主營合計業務收入、合計主營業務利潤同比分別增長5.56%和32%，上市公司凈資產收益率（整體法）同比增長10.6%。同期滬深300上市指標分別下降13.85%、23.65%和30.76%。 無論是合計凈利潤增長率還是上市公司凈利潤算術平均值增長率，2009年一季度化學制劑和中藥凈利潤增長都高于其他子行業增長。尤其是化學制劑上市公司凈利潤自2008年一季度一直保持平穩上升增長趨勢，這可能與基層醫療市場擴容有直接的關系。生物制劑上市公司在經過2008年高速增長后，自2008年第四季度增幅回落。 所得稅降低促進醫藥生物上市公司盈利能力 從2008年開始大量醫藥上市公司整體或部分獲得高新技術企業認證，享受3年內15%的所得稅率。醫藥生物上市公司整體所得稅率也從2007年第四季度的24.72%下降到2008年四季度的19.45%和2009年一季度的19.06%。即與2007年相比，僅所得稅率變化一項就可以使醫藥上市公司盈利能力增強近6%。 醫改細則出臺、醫藥公司受益醫改前景可定 09年3月17日中共中央國務院通過了《關于深化醫藥衛生體制改革的意見》和2009年4月7日通過的3年實施方案，明確提出了建立健全覆蓋城鄉居民的基本醫療衛生制度，為群眾提供安全、有效、方便、價廉的醫療衛生服務的總體目標。通過增加財政投入和鼓勵社會參與建立健全四大體系，保障總體目標的實現。由此，我國的醫藥衛生市場將得到極大的擴容和較為有序的競爭，長期有利于我國醫藥衛生行業的發展。 但由于關系到醫改的實施細則和可操作性方案遲遲未能出臺，醫藥企業受益醫改的程度和方向不能確定，使得醫藥板塊上半年表現落后于大盤。 由于包括基本藥物目錄在內的有關醫改細則政府各部門已經過長時間的討論，以及醫改細則牽涉到醫改方案能否盡快和盡好地實施。我們預計隨著甲型H1N1型流感蔓延程度暫時減弱，醫改細則有可能從6月份或下半年開始逐步公布。其中最為關注的基本藥物目錄將首先公布，同時有關基本藥物的定價、招標及保障供應、使用等具體政策將隨之出臺。藥品價格形成機制、藥品加成政策、醫藥分家和公立醫院改革措施也有可能在年內公布。 從長期來講，醫改雖然有利于我國醫藥衛生的發展。但我們認為醫藥企業受益醫改的程度和方式是不一樣的。龍頭企業由于具有品規齊全、規模優勢、成本優勢、網絡優勢和資源優勢，受益醫改的程度將遠遠大于沒有獨特產業的中小型企業。尤其是基本藥物目錄及其配套政策的出臺將使龍頭企業更多地受益，部分無獨特產品的中小型企業由于沒有競爭優勢將有可能被迫退出或被兼并。 醫藥流通企業集中度提高將加速。減少藥品流通環節是降低藥品價格的重要方式之一。衛生部09年1月17日印發的《關于進一步規范醫療機構藥品集中采購工作的意見》。這一政策將一定程度上壓縮流通企業尤其是中小型及大量掛靠流通企業的生存空間，但對于具有全國或區域配送能力的龍頭商業企業將會得到更多的配送委托機會，雖然配送毛利率有可能下降，但由于配送量的大幅度增加，公司的整體盈利能力將得到提高。 | ||
