| 發布日期： 2008-07-21 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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以并購組裝起來的資本巨人“華立系”面臨資金鏈危機，目前正在頻頻出售資產。這些舉措能否幫助汪力成擺脫整合困局 近日，一則公告引起投資者關注：華立藥業(000607.SZ)將子公司北京華立九州100%股權轉讓給中國醫藥。這已經是2008年以來華立系對旗下四家上市公司動的第二次切除手術了。 上一次手術在不到兩個月前，2008年5月19日，華立科技(600097.SH)以全部資產和負債(預估值約為1.8億元)與上海遠洋漁業有限公司(下稱“上海遠洋”)進行重大資產置換，從此上海遠洋取代華立集團，成為華立科技實際控制人。 一向以“洗殼高手”著稱的華立系掌門人汪力成曾以并購發家，于1999年借殼ST川儀(現在的華立藥業)；2000年借殼ST恒泰(現在的華立科技)；2002年入主昆明制藥(600422.SH)；2005年收購武漢健民(600976.SH)，經歷一場場硬仗，形成了橫跨醫藥、電子儀表、房地產等行業的資本大鱷。 然而，昔日靠并購組裝起來的資本巨人行走得并不穩健。經《財經時報》調查，華立科技、華立藥業、昆明制藥、武漢健民四家公司各有各的癥候，歷史遺留問題外加現實經營狀況，但無一例外地出現利潤下滑、資金鏈緊張的通病。 細查年報，發現華立系2007年52億元的主營業務收入總額掩蓋不了嚴重失血的事實：現金流缺口超過2.5億元，利潤總額虧損1.58億元。對于如此龐雜的體系，資金鏈顯然難以為繼，華立系需要盡快輸血。 華立系手術 據華立科技7月16日的收購報告書顯示，公司全部資產和負債估值約為1.8億元，與上海遠洋漁業有限公司進行重大資產置換，從而實現上海遠洋所屬遠洋捕撈資產注入上市公司。由于擬注入的資產——上海開創遠洋漁業有限公司預估值約為12.2億元，華立科技全部資產和負債換抵上海遠洋14.8%的股權。遠洋漁業以上述置換差額約10.4億元認購華立科技擬同時向其非公開發行約8300萬股人民幣普通股(A股)，每股發行價格為12.5348元。 有業內人士評論：“也就是說，華立集團賣掉一個凈殼，得到了上海遠洋14.8%的股權，這部分資產未來有升值的可能。還保留了2483萬股華立科技股權，被稀釋后持股比例12.5%。這筆交易還是蠻劃算的。” 對于華立九州的出售，華立藥業證券代表何立柱接受《財經時報》采訪時談道：“公司當初成立華立九州的初衷是為了打造國內銷售平臺，拉動醫藥生產的發展。不過除了青蒿素，公司生產的其他普藥品種不多，而青蒿素的市場主要在國外。公司下一步要集中精力打造國際化平臺，就決定收縮國內流通業務。正好中國醫藥有收購的意向。但具體哪一塊出售以及售價還在商談中。也許還會保留一部分業務。” 能否自救？ 那么，頻頻開動的手術能否妙手回春呢？ 此次剝離的華立九州注冊資本8500萬元，旗下擁有多家醫藥商業子公司，目前已形成了涵蓋華中、華南、西南等地的銷售網絡，正快速發展覆蓋華東、華西的銷售網絡。 截至2008年3月31日，華立九州總資產7.3億元，總負債6.1億元，凈資產8036萬元，營業收入4.3億元，相當于華立藥業青蒿素產業的3倍，凈利潤118.7萬元。 而且，華立九州不僅是華立醫藥重要的國內營銷平臺，每年還與昆明制藥、武漢健民發生4000萬元以上的關聯交易，也是整個華立系的醫藥流通平臺。 目前，這部分資產還沒到議價階段，不知能否賣個好價。 變賣這些資產也許能治標——暫時緩解華立系資金鏈的緊張，然而對于盈利能力持續下降的本病，似乎還要想出更高明的招數了。 “華立系”四病友 目前，汪力成苦心經營的“華立系”已經陷入困境，“華立系”旗下的4個平臺華立科技(600097.SH)、華立藥業(000607.SZ)、昆明制藥(600422.SH)、武漢健民(600976.SH)各家也有各家的難處。 四家公司中屬華立科技規模最小。自2000年加入華立系以來，華立科技經營狀況一直半死不活。特別是自2006年起，以電器儀表起家的華立系就開始主業轉型，從儀器儀表轉向醫藥領域，所以以電力設備生產為主業的華立科技在“華立系”的地位更為邊緣化，賣殼的傳聞也數度浮現。 公開資料顯示，華立科技2006年、2007年及2008年1至4月的營收分別為31505.52萬元、21472.37萬元和2816.16萬元，呈下降趨勢；最近兩年一期的每股收益分別為0.09元、0.03元和虧損0.09元，亦呈明顯下滑趨勢。 華立藥業的景況也并不好。華立藥業主營的青蒿素原料供應，處在產業鏈的最低端。近年來，國內中小企業甚至個人盲目投資青蒿素產業，造成供給嚴重過剩，致使華立藥業的凈利潤額逐年下降，同時現金流缺口亦日益增大。從2007年的數據來看，華立藥業約3/4(72.6%)的營業利潤都來源于儀器儀表，而并非青蒿素產業(利潤貢獻僅為5.7%)。 相對盈利能力最強的昆明制藥也不太平。華立集團與云南國資醞釀多年的股權大戰終于爆發了。 昆明制藥資料顯示，截至去年12月31日，公司前五大股東分別為華立集團23.291%，云南紅塔集團9.546%，云南省國有資產經營有限公司7.426%，昆明云辰科工貿有限責任公司1.85%，云南新興投資有限公司1.49%2008年5月，昆明制藥第三大股東云南省國資公司通過二級市場又增持了昆明制藥超過2%的股權。如此一來，云南省國資委牽頭的整合的股權總量已達22.348%，越來越接近華立集團擁有的控股權，一旦過界將促使華立集團“下課”，控股權重回云南省一方。 武漢健民是最晚進入“華立系”的一個。2005年“華立系”擊退復星系、通用技術等勁敵，斥資1.33億，從以武漢國資等手中奪得23.6%的股權，入主武漢健民。但武漢健民在“華立系”中卻一直有些水土不服。 據悉，武漢健民2005年至2007年三年的每股收益分別為0.26元、0.07元和0.05元，凈資產收益率分別為2.88%、1.63%和1.16%，逐年遞減。而不久前，武漢健民又出現“三議案遭兩董事否決”及董事辭職事件。
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