| 發(fā)布日期： 2011-01-17 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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被譽為股市“常青樹”的醫(yī)藥股票近期出現(xiàn)了比較明顯的調(diào)整,不少股票的股價較高點出現(xiàn)了20%左右的下跌。適逢國內(nèi)第二只醫(yī)療行業(yè)基金———易方達醫(yī)療保健行業(yè)基金發(fā)行,記者就讀者關(guān)心的問題,采訪了基金經(jīng)理李文健 目前30倍的估值是合理的 記者:盡管近期醫(yī)藥股在政策影響下出現(xiàn)回調(diào),但并不妨礙其長期表現(xiàn)的優(yōu)異。2010年,醫(yī)藥生物行業(yè)以超過40%的全行業(yè)收益領(lǐng)跑所有行業(yè),收益率翻番的個股多達數(shù)十只。因此,投資者最多的疑問依然是:“醫(yī)藥股的估值(P/E)已經(jīng)很高了,還能漲嗎?” 李文健:“醫(yī)藥股的估值已經(jīng)很高了”這個說法值得商榷。PE是一個考慮因素,但不是決定性因素,投資主要是看未來預(yù)期,如果未來預(yù)期非常樂觀的話,稍微高一點的估值可以接受。醫(yī)藥股相對估值目前仍然處于較合理水平。按照Wind市盈率的方法計算,截至2010年12月3日,滬深300平均PE為15.36倍,醫(yī)藥股的平均PE為47.74倍,醫(yī)藥板塊PE/滬深300PE為3.11倍。在通脹的背景下,醫(yī)藥股的估值不會太低,市場不太可能出現(xiàn)只給十幾倍的情況,有相對溢價是可以接受的,最熊市的時候,醫(yī)藥股給20倍估值已經(jīng)是鐵底了。醫(yī)藥行業(yè)從歷史溢價率水平看,目前處于合理區(qū)間,未來行業(yè)將通過快速增長化解估值壓力。 目前市場是按照2011年的盈利預(yù)測對醫(yī)藥公司進行估值的,大部分公司估值水平是在30倍附近。這個水平,雖然比銀行、地產(chǎn)等周期性行業(yè)高,但與同是新興行業(yè)的TMT、新能源、新材料等相比,并不高。另外,醫(yī)藥行業(yè)增長確定并平穩(wěn),預(yù)計今年行業(yè)利潤增長在30%左右,大部分公司的PEG在1附近,是合理的。 三大基本面支撐行業(yè)前景 記者:支撐醫(yī)療保健行業(yè)前景樂觀的幾個基本面是什么? 李文健:當前有三大因素持續(xù)驅(qū)動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展:第一是受益于“新醫(yī)改”和“十二五規(guī)劃”的政策驅(qū)動。“新醫(yī)改”啟動后,國家預(yù)計在2009年到2011年累計投入8500億元,將對醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)鏈的上下游產(chǎn)生積極影響。“十二五”規(guī)劃高度重視戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,相關(guān)配套政策正在逐步推出,將使生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、現(xiàn)代中藥等新興產(chǎn)業(yè)迎來新的發(fā)展機遇。 第二是醫(yī)藥消費升級的驅(qū)動。衛(wèi)生部數(shù)據(jù)顯示,2000年以來中國城鎮(zhèn)居民家庭人均醫(yī)療保健支出穩(wěn)步增長,2002至2009年,這項指標的復(fù)合年增長率都在11%以上。第三個驅(qū)動因素是人口老齡化,老齡化將帶來對醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)的持續(xù)需求。未來幾年這三大因素合在一起形成合力,可能出現(xiàn)一個高速增長的階段,從十年以后更長期的遠景來看,醫(yī)藥行業(yè)也是一個弱周期的、長期穩(wěn)定增長的行業(yè)。 投資單一行業(yè)也有風(fēng)險 記者:對于基金投資者而言,需要注意醫(yī)療基金的哪些風(fēng)險? 李文健:在享受單一行業(yè)增長的同時也要承受單一行業(yè)的風(fēng)險,這是行業(yè)基金跟其他基金的差別。雖然醫(yī)藥行業(yè)是一個幾乎沒有周期的行業(yè),但投資者還是要注意投資單一行業(yè)的風(fēng)險。建議投資者將行業(yè)基金作為組合中的行業(yè)配置來做,如果看好醫(yī)藥股而又對于選擇個股把握不大,可以選擇行業(yè)基金作為替代。 投資于單一行業(yè),最大的風(fēng)險在于,在長期看好的環(huán)境、長期看好的公司里面,你容易在不知不覺中喪失警覺。任何一個公司都可能有調(diào)整期,有的一調(diào)整就一年多,特別怕的事情是在股價高位的時候你給的預(yù)期非常高,而公司經(jīng)營上已進入調(diào)整期,你還沒有轉(zhuǎn)換過來,風(fēng)險就出現(xiàn)了。這是在長期增長的行業(yè)中最怕出現(xiàn)的情況。因此在未來投資上仍要注意保持對公司的及時跟蹤和對投資的理性判斷。 預(yù)計今年增長率接近去年 記者:今年,你對醫(yī)藥行業(yè)以及各子行業(yè)的投資主題有何規(guī)劃? 李文健:醫(yī)療行業(yè)最突出的一個特征就是穩(wěn)定增長,今年的增長率預(yù)計也會比較穩(wěn)定,跟去年差不多。這幾年醫(yī)藥行業(yè)銷售收入的增長率按季度統(tǒng)計,最低16%、最高28%,2008年最差的時候它都有20%的增長。這些數(shù)字只是銷售增長,利潤增長會更高一點,股價的漲幅也會有溢價。 今年,醫(yī)藥各子行業(yè)都孕育著重大的投資主題:隨著基本藥物政策的推進,一些基本藥物品種,特別是獨家品種,有望實現(xiàn)爆發(fā)性增長;2009年版的醫(yī)保目錄陸續(xù)在各省市實行,處方藥將結(jié)束2010年觀望、徘徊的局面,有望出現(xiàn)恢復(fù)性增長;制劑出口業(yè)務(wù),技術(shù)和管理水平逐步和國際接軌,今年有望實現(xiàn)突破;品牌中藥品種,在通脹的大背景下,價格有望進一步上漲;大型醫(yī)藥流通企業(yè),繼續(xù)在全國收購兼并,做大做強;在政府加大縣級醫(yī)療機構(gòu)投資的背景下,醫(yī)療器械行業(yè)將進入新一輪需求旺盛期;政府鼓勵社會資本投資醫(yī)療服務(wù)行業(yè),參與公立醫(yī)院改制,為醫(yī)療服務(wù)類公司的發(fā)展掃除了政策障礙。今年的投資,將緊扣上述投資主題,均衡配置。 | ||
