| 發布日期： 2011-02-23 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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業績超預期。2010年前三季度,公司主營收入犯.33億元,同比增長21.07%;歸屬上市公司股東的凈利潤5.70億元,同比增長69.90%,其中主營業務帶來的利潤較上年同期相比上升約113%,約為5.63億元。前三季度EPS0.43元。收入和利潤增長,主要原因是焦作健康元、海濱制藥等業務較上年同期均有較大幅度增長。 培南需求旺盛,利好行業龍頭。根據國內22城市樣本醫院用藥金額數據,二季度美羅培南制劑增速再創新高,用藥金額同比增長46.65%(一季度同比增速為43.95%);出口方面,今年前7個月出口量同比增長36%。公司作為領域龍頭,充分享受高景氣度。若2011年、2013年原料藥和制劑能分別通過認證,公司將進一步強化在該領域中全球霸主的地位。 7一ACA價格持續上漲,焦作健康元有整合行業潛力。公司擴產后產能增加50%,且產能利用率極高。政府對節能減排監管嚴格,多家競爭對手無法正常生產,目前能正常對外供貨的,主要是石藥、魯抗、健康元這三家。加之7一ACA國內需求進入旺季,出口也暢銷,價格持續走高。9月份,價格在一月之內兩次上調,10月12日再度調高,攀升到900元/kz,預計四季度將貢獻更豐厚的利潤。但我們要強調,焦作健康元的價值在于規模、成本、工藝的全面優勢,具有整合行業的潛力。其價值不因7一ACA價格的短期變動而變化。 風險因素:海濱公司的COS和FDA認證能否按時順利完成,對2011年業績有較大影響。 盈利預測、估值及投資評級:我們上調業績預測,預測公司2010一2012年EPS0.55/0.68/0.89元。目前股價11.26元,對應PE21/17/13倍,安全邊際極高。分業務估值,按照海濱公司40倍/麗珠集團30倍/焦作健康元15倍PE水平估值,目標價14.90元。維持對公司的“買入”評級。 研究員：姚杰，季序我 所屬機構：中信證券股份有限公司 | ||
