| 發布日期： 2011-02-23 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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主業大幅增長 168%,符合預期。2010 年16月,公司實現營業收入20.83 億元,同比增長24.89%。綜合毛利率57.75%,同比增加2.56 個百分點。扣除非經常性損益后的凈利潤約 3.62 億元,同比增長 168.42%,主業每股收益 0.27元。公 司基本退出了二級市場投資,證 券投資收益及公允價值變動收益52萬元,與去年同期 1.18 億元相比大幅減少。最終實現凈利潤 3.67 億元,同比增長76.95%,每股收益0.28 元。經營活動產生的現金流量凈額為6.12 億元,同比增長117.61%,每股現金流為0.46 元。旗下麗珠集團、海濱制藥、焦作健康元、保健品業務經營均向好。 麗珠穩增,海濱業績大幅增長。麗珠仍為最核心的盈利公司,原料藥盈利大幅增長,同時公司營銷改革持續深化,處方藥銷售維持平穩增長。實現收入13.23億元,同比增長9.35%;扣除非經常性損益后的凈利潤約為2.36 億元,同比增長了23.69%,每 股收益0.80元。麗 珠對健康元最終業績貢獻約為每股收益0.08元。海濱制藥收入3.28 億元,同比增長42%;凈利潤貢獻為9,180 萬元,同比增長約 49%。美羅培南原料藥及制劑銷售收入同比大幅增長,同時公司成本控制良好盈利能力大幅提升,海濱制藥貢獻每股收益約0.07 元。 酶法 7ACA,厚積薄發。焦作健康元 7ACA于 5 月份成功擴產,上半年實現銷售收入3.97 億元,同比增長165%;凈利潤1.56 億元,同比增長7,611%,貢獻每股收益 0.12 元。前期 7ACA價格有所回調,近期因山西威奇達藥業7ACA生產線停產搬遷;另外北京悅康藥業向 7ACA廠家大單采購,使得7ACA貨源顯緊,買方需求較旺,價格從前期的 700 元/kg 左右,反彈到 750元/kg。保 健品及OTC產品實現收入1.50億元,同 比增長23%,凈 利潤為3,676萬元,同比增長約47%,貢獻每股收益0.03 元。 維持”增持A”的投資評級,及 12個月目標價14.3元。我 們維持對公司20102011年0.52元、0.64元的業績預測。2010年業績構成為:7ACA原料藥中間體貢獻EPS 0.21元(假設7ACA擴產后全年含稅均價為850元/公斤);2010年麗珠集團預期經營性利潤約5億元,海濱制藥達1.7億元,則公司醫藥和保健品合計為公司貢獻EPS 0.31元。按照醫藥和保健品EPS 0.31元給予3035倍PE、7ACA原料藥中間體EPS 0.21元給予20倍PE,則公司12個月目標價為14.3元,維持”增持A”的投資評級。 敏感性分析:7ACA價格具波動性,我們作價格敏感度分析,若7ACA均價每上漲(或下跌)100元/公斤,對公司的業績貢獻將增加(或減少)0.054元。 研究員：洪露 所屬機構：安信證券股份有限公司 | ||
