| 發布日期： 2011-02-21 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
|
業績簡評: 2010年1-9月,公司實現營業總收入12.89億元,比上年同期增長18%; 實現歸屬于上市股東凈利潤6138萬元,比上年同期增長39.14%。實現每股收益0.1954元。 經營分析: 3季度經營平穩,費用控制較好:3季度公司收入增長較去年同期增長18%,較上半年增速略有放緩;毛利率為30%,較上半年略有下降,主要原因是原材料的上漲;銷售費用較去年同期下降13%,表明公司銷售改革的效果進一步顯現;管理費用僅同比增長7%,反映公司內部挖潛體現成效。 主導產品銷售情況良好:預計前3季度血塞通凍干粉針的銷量增速超過50%,天眩清的銷量超過30%;我們預計全年血塞通凍干粉針的銷量約為1100萬支,天眩清的銷售額有望過億元。 積極推進中藥廠改革和TEVA合作:今年公司將內部工作的重點放在盈利能力始終偏低的中藥廠,包括內部組織管理和外部營銷安排。隨著管理改革逐步展開,我們認為未來中藥廠的經營水平仍將逐步提升;目前公司與TEVA的更深層次的合作談判正在順利推進中,雙方均抱有很好的誠意和期待。 股權激勵方案獲股東大會通過:公司新版股權激勵方案獲得股東大會通過,2010-2012年凈利潤基本觸發基數分別為7500萬、11250萬和14625萬,同比增長分別為50%、50%和30%。我們認為,在營銷拉動和管理改善的雙重引擎下,公司2010-2012年的業績均有望超過上述目標。 盈利調整: 我們繼續維持之前的盈利預測,預計公司2010-2012年的EPS分別為0.307元、0.496元和0.701元。 投資建議: 目前公司股價對應2010年業績的估值為44倍,對應2011年業績的估值為27倍;考慮到公司近年業績高成長以及TEVA深入合作的預期,繼續維持“買入”的投資建議。 研究員：李龍俊，黃挺,李敬雷 所屬機構：國金證券股份有限公司 | ||
