| 發布日期： 2011-02-17 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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事件： 公司公告：上海醫藥(20.34,-0.30,-1.45%)擬以現金收購上藥集團(公司控股股東)持有的上海新亞藥業96.9%股權以及上海新先鋒華康醫藥100%股權。本次收購總對價為148,778萬元。 集團抗生素資產的優質部分完成注入：上海新先鋒、上海新亞為上藥集團抗生素業務的主要生產性企業，上海華康為其銷售平臺。上藥集團持有上海新先鋒100%股權(在上藥集團抗生素業務資產重組中，上藥集團董事會已審議通過上藥集團向長城公司購買其所持有的新先鋒藥業39.01%的股權，交易完成后，上藥集團將擁有新先鋒藥業100%股權)、上海新亞96.9%股權以及上海華康100%的股權。公司本次收購的是集團持有的上海新亞和上海華康資產，由于上海新先鋒目前盈利能力較弱(除去新亞后的財報顯示虧損)，存在一定的經營和財務風險，因此集團暫時將新先鋒委托新亞進行管理，若新先鋒在2011年底前經營仍未出現好轉，為了保護上市公司利益，不排除集團不將其注入上市公司的可能。 集團資產是國內最大的抗生素企業之一：上海新先鋒、上海新亞作為上藥集團的抗生素專業平臺，已成為國內最大的抗生素制藥企業之一。旗下三大品牌“亞字”牌、“三花”牌和“四星”牌產品涵蓋抗感染藥的所有門類，是目前國內品種最齊全、最豐富、最有特色的抗生素生產企業；拳頭產品頭孢曲松、頭孢噻肟、頭孢哌酮、頭孢替安、頭孢唑林在國內市場排名均位居前三，市場占有率均超過20%。本次注入資產在2009年的總銷售收入為16.40億，凈利潤1.01億，我們預計未來三年該塊業務有望繼續保持1億元的凈利潤水平。 履行重組承諾，管理層彰顯效率：在初步完成了醫藥商業的全國布局后，公司也加快了工業方面的內部整合，在2010年底前完成了集團抗生素資產的部分注入。如此高效率的發展速度充分顯示了公司管理層雷厲風行、積極主動的工作風格。管理層激勵也有望出臺，將進一步優化公司管理體制，為未來的高成長奠定基礎。 本次抗生素資產注入大約增厚公司eps0.05元(=1億/19.9億股)，我們上調公司10~12年eps分別至0.76、1.01、1.22元，若考慮港股發行攤薄，預計公司11、12年eps分別為0.80、0.97元。公司發展軌跡明確、成長空間巨大，估值與競爭對手相比處于較低水平，后續整合+并購的效果仍存在超預期可能，我們繼續給予“增持”評級，目標價30元。 | ||
