| 發布日期： 2011-02-17 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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核心觀點:公司著力打造國內透皮貼劑藥物專家,發展戰略已經清晰;在不考慮芬太尼項目的情況下,現有業務能夠提供7.75-9.3 元的安全邊際,而芬太尼緩釋貼劑一旦投產,其良好的盈利前景有望打開公司股價想象空間。鑒于該項目給公司基本面帶來的積極變化,我們給予公司增持評級。 公司現有業務結構中,主導產品通絡祛痛膏、壯骨麝香止痛膏均為過億的產品,在止痛貼劑領域擁有16%以上的市場份額,是公司穩定的現金流和主要利潤來源;而信陽分公司則依賴培元通腦膠囊、參芪降糖膠囊、胃疼寧片等獨家產品成為公司近兩年新的利潤增長點。 在不考慮芬太尼透皮貼劑項目情況下,公司現有業務在2009、2010 年分別實現4617、6238 萬元, EPS 分別0.23、0.31 元,給予25-30X2010PE,一年內合理估值為7.75-9.3 元左右,是公司近期股價安全邊際所在。 芬太尼貼劑是緩釋產品中的重磅藥物,年銷售規模超過10 億美元,主要用于腫瘤病人止痛,市場潛力巨大,盈利前景非常樂觀。相比較國際醫藥巨頭強生公司的儲庫型產品,公司骨架型產品具有更強的技術優勢,我們判斷公司有望在該市場有望后來居上,成為其中的翹楚。 股價催化劑:1、中報、年報業績大幅度增長;2、芬太尼貼劑項目行政審批各環節順利獲批進展公告。 主要風險:芬太尼項目進展具有不確定性,可能落后預期,短期內無法為公司貢獻利潤。 研究員：谷方慶 所屬機構：華泰聯合證券有限責任公司 | ||
