| 發布日期： 2011-02-17 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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恒瑞醫藥公布2010年三季報,前三季度公司實現歸屬于母公司所有者凈利潤5.63億元,實現每股收益0.755元,與我們三季報預覽一致。 主業增長35%:公司前三季度實現銷售收入28.14億元,同比增長27.25%;實現毛利23.78億元,同比增長27.91%;實現EBIT7.1億元,同比增長42.27%;實現營業利潤6.93億元,同比增長23.13%;實現歸屬于母公司凈利潤5.63億元,同比增長19.14%。由于去年有較高的公允價值波動,今年為0,所以凈利潤增速不快,但實際主業利潤增長有35%。 3季度經營延續了1、2季度的增長:公司3季度銷售收入、毛利、利潤與1、2季度水平相當,銷售費用率下降、管理費用率上升,壞賬準備隨著銷售規模增長增加。最終單季度利潤水平與前兩季度持平。 明年關注公司的國際化和創新方面持續推進:創新藥方面艾瑞昔布明年正式產生利潤貢獻,作為第一個創新藥上市具有較大的意義;創新藥阿帕替尼明年將進入三期臨床,如果效果優異,將會給公司帶來更大的超預期可能。國際化方面,公司注射劑生產線的FDA認證有望在今年得到結果,如果通過有助于公司國際化合作的開展,同時公司與跨國醫藥企業的合作也值得期待。 公司明年業績有超預期的可能:公司今年的三個季度收入在高基數的基礎上繼續實現25%的增長,而利潤也有加速的跡象,三季度超過35%。在明年創新藥上市的背景下,業績超預期的概率加大。 盈利調整。 我們暫且維持公司2010、2011、2012年公司EPS為1.008元、1.307元、1.690元的盈利預測,這里沒有考慮創新藥的超預期貢獻。 投資建議。 公司是值得等待的品種。從短期對業績的貢獻角度來看,來曲唑、順阿曲庫胺等新的過億品種繼續保持快速增長;碘佛醇、培門冬酶將逐步接過沖擊過億產品線的大旗,2011年首個創新藥艾瑞昔布將產生貢獻。我們認為公司是國內化學創新藥的典型代表,未來有望享受估值溢價,維持“買入”評級。 研究員：李敬雷，黃挺，李龍俊 所屬機構：國金證券股份有限公司 | ||
