| 發布日期： 2011-02-17 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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業績符合預期。2010年1一9月營業收入28.14億元,同比增長2725%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5.63億元,同比增長19.14%,即每股收益0.75元。三季度單季度營業收入9.45億元,同比增長20.75%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.72億元,同比增加72.79%。 三季度經營正常。三季度同比利潤增速較高是由于09年同期基數較低(管理費用率高,且有公允價值變動損失),如扣除公允價值變動影響,營業利潤增長59%;收入增速略低,但還屬于正常范圍。 一線品種市場份額穩定,二線品種增長迅速。從終端數據看,最大品種艾素(多西他賽)、艾恒(奧沙利鉑)市場份額穩定,增速保持平穩;二線產品中伊立替康在樣本醫院市場規模持平,但七氟烷、來曲哇、厄貝沙坦等保持高速增長,增幅都在20%一40%之間,估計2010年將有更多品種銷售過億(09年有9個過億產品)。 研發創新和國際化持續推進。創新的非幽體類抗炎藥艾瑞昔布近期上市,小分子靶向抗腫瘤藥阿帕替尼有望結束H期臨床。大浦原料藥基地建設順利,力爭整體通過美國FDA認證。僅憑公司現有產品線和研發線,預計未來3年收入穩定較高速增長有保證。 風險因素。(l)如何培養銷售新人、鞏固銷售隊伍;(2)由于政策不明確,如各省新一輪招標對公司的影響需要密切觀察。 盈利預測、估值及投資評級:預測10一12年EPS1.07/1.27/1.61元,目前股價47.28元,對應44/37/29倍PE。考慮現有業務的穩定性和研發創新實力,基于10年EPS給予50倍PE,目標價53.50元,維持“增持”評級。 研究員：姚杰，季序我 所屬機構：中信證券股份有限公司 | ||
