| 發布日期： 2011-02-17 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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2010年3季度業績略超預期:2010年1-9月份公司取得收入28億元,同比增長27%,符合預期;前三季度取得營業利潤7.15億元,同比增加42%;凈利潤6.1億元,同比增長31%,折合每股EPS0.76元,小幅超過我們的預期。 正面:營收增速穩中有升,發展勢頭良好。報告期收入同比增長27%,3季度收入達9.45億元,其中抗腫瘤藥增速超過15%,麻醉用藥增長60%以上,抗感染比較穩定,增長5%左右。整體表現好于行業。 多個重要新藥獲批,彰顯公司研發實力。公司研發投入持續加強,3季度因研發費用增加導致管理費用率達18.5%,同時收獲了鹽酸氨溴索片、碘克沙醇、吉美嘧啶、奧替拉西鉀、鈉鉀葡萄糖注射液、小兒電解質補給注射液等多個新藥品種,研發實力國內領先。 負面:3季度回款周期拉長,現金流下降。3季度公司應收款項余額達11.55億元,較年初上升2.4億元,回收天數也有所增加。占用流動資金導致報告期經營性現金流為2.7億元,同比環比下降幅度較大。 發展趨勢:公司作為國內仿制藥龍頭,經營穩健,戰略明確,執行到位。近兩年從抗腫瘤藥擴展到麻醉用藥和手術用藥領域,取得顯著增長。在電解質輸液今年多個新品種獲批,該類產品主要用在手術前后的恢復,市場大,競爭分散,與公司擅長的抗腫瘤和手術科室聯系緊密,預計將成為未來重要的增長來源。公司實行股權激勵,為長期發展提供保障。 盈利預測調整:我們維持2010、2011年的業績預期為1.10和1.37元,對應動態市盈率43x和35x,考慮公司估值水平和長期發展潛力,維持“推薦”評級。 風險:醫改和公立醫院改革對重大疾病用藥市場產生負面影響。 研究員：孫亮 所屬機構：中國國際金融有限公司 | ||
