| 發(fā)布日期： 2011-02-15 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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近期調(diào)研華潤三九,與董秘交流公司經(jīng)營情況和未來發(fā)展思路。 投資要點(diǎn): 強(qiáng)勢OTC藥物品牌是公司最為寶貴資源。盡管OTC藥市場規(guī)模增速低于行業(yè)平均水平,但人們自我預(yù)防治療意識增強(qiáng),OTC藥仍有較為剛性市場需求。公司擁有三九感冒靈、三九胃泰、皮炎平等知名品種,終端渠道鋪貨率高,加之品牌廣告深入人心,強(qiáng)大三九品牌平臺已然構(gòu)成。未來的工作是完善和升級產(chǎn)品系列,滿足更多人群范圍需求。公司已經(jīng)構(gòu)建感冒藥品系,三九感冒靈顆粒是國內(nèi)感冒藥領(lǐng)域的第一品牌,上半年小兒感冒藥增速明顯。皮膚藥品系是今后培育的重點(diǎn),皮炎平增速緩慢,新品糠酸莫米松有著成為大品種的潛力。對新產(chǎn)品有著詳盡規(guī)劃,延長這些品種市場壽命。 中藥配方顆粒業(yè)務(wù)仍是公司增速最快的大類,目前覆蓋醫(yī)院有500多家,銷售主要集中在廣東、山東、浙江等地區(qū)。作為為數(shù)不多的中藥顆粒試點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè),能充分享受行業(yè)快速增長。 公司處方藥的主要品種有參麥、參附注射液和華蟾素系列,均是心血管和抗腫瘤領(lǐng)域品種,產(chǎn)品相應(yīng)市場容量大。由于09版國家醫(yī)保中注明限于二級以上醫(yī)院急救和搶救,參附注射液銷量增速受一定影響。公司改變?nèi)A蟾素產(chǎn)品的銷售模式,給予代理商更大利潤空間,并輔助其進(jìn)行學(xué)術(shù)推廣,今年銷量出現(xiàn)大幅增長。新泰林等抗生素制劑增長較快,沈陽原料藥基地建成后,還將建設(shè)幾個制劑車間,以滿足未來產(chǎn)能需求。 今年公司僅出售部分盈利能力差的資產(chǎn),未來有望加快外延式擴(kuò)張步伐,解決目前有品牌,有銷售網(wǎng)絡(luò),但缺乏更多好品種的現(xiàn)狀。 投資建議: 借助品牌優(yōu)勢,新產(chǎn)品推廣,OTC藥優(yōu)勢愈加明顯,同時處方藥和中藥顆粒快速成長。我們預(yù)計2010年-2012年每股收益分別為0.88、0.99、1.16元。我們繼續(xù)給予華潤三九“增持”評級。 風(fēng)險因素:中藥材價格上漲 研究員：陳國俊 所屬機(jī)構(gòu)：湘財證券有限責(zé)任公司 | ||
