| 發布日期： 2011-02-16 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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報告摘要: 公司簡介: 九芝堂是一個就有悠久歷史的品牌。悠久的歷史賦予了九芝堂較高的品牌價值。九芝堂目前利潤來源有醫藥工業和醫藥商業。醫藥工業是公司的主要營業收入來源。公司的支柱產品主要有兩類:一類是補血產品驢膠補血顆粒;另一類是濃縮丸系列,主要產品是六味地黃丸。 近五年,醫藥商業的收入占比逐年萎縮,公司正在壓縮醫藥商業利潤較低的批發業務,將重點轉向利潤較高的零售業務。因此公司目前的商業正處在轉型期和零售業務的培育期。 公司產品特點: 公司的主打產品市場競爭都十分激烈。公司的補血產品和濃縮丸系列在市場上就有一定的市場地位和知名度,尤其在南方市場。 從全國范圍來看,公司的產品處于二線品牌的一線地位,如果利用好公司的品牌效應,還具有發展空間。 公司商業情況: 公司正在進行商業的轉型,批發業務被壓縮,零售發展還局限于湖南省內,商業給公司帶來更高的利潤還有待時間。 投資亮點:公司具有很好的品牌價值,目前市盈率只有25倍左右,低于同行可比公司。公司價值存在被低估。 公司主要風險:公司產品眾多,但有能力成為未來公司新的支柱產品還未觀察到,公司“兩翼突破”的戰略還有待突破。 盈利預測及估值分析: 我們預計公司2010-2012年EPS 分別為0.59元0.74元/0.85元。根據FCFF和PE 估值法,公司目標價格為17.63-18.46元/股,對應2010-2012年PE 分別為30倍/24倍/21倍。 研究員：鄭一寧 所屬機構：德邦證券有限責任公司 | ||
