| 發布日期： 2011-02-15 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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免疫抑制劑:臨床整體解決方案成形 為了實現對排異反應的全面抑制,一般需要將現有的三類免疫抑制藥物組合起來使用,俗稱‘三箭齊發’,方案中占比98%以上為鈣調素抑制劑和DNA合成抑制劑,隨著他克莫司2009年的上市,公司產品線進一步擴充到上述兩大類產品中,產品間協同效應明顯、有效避免同業競爭,同時共享營銷渠道有利于進一步降低銷售成本,鞏固公司在免疫抑制劑領域的領頭羊地位。 糖尿病用藥:卡博平低端市場蓄力 阿卡波糖是目前我國降糖口服用藥中市場占有率排名第一的品種,國內企業中只有華東的產品能夠與原研藥企拜耳的拜唐蘋分庭抗禮,2009年市場占有率為14.7%,空間巨大。未來華東將繼續依靠價格優勢,強化產品在中低端市場的重要地位。隨著基層醫療體系的擴容,中低端市場將為卡博平的增長提供源源不斷的動力。 消化性潰瘍用藥:產品結構升級推動泮立蘇成長 以質子泵抑制劑為代表的西藥是消化性潰瘍用藥中的主流品種,其中泮托拉唑由于不良反應更輕微,在國內市場的市場占有率一直穩步上升。目前國內超過60個廠家有生產文號并參與招標競爭,但華東通過精耕細作,做到了單品種2億元銷售規模,在全國排名前三。未來產品結構升級將持續推動華東的泮立蘇成長。 百令膠囊:冬蟲夏草制劑,別具一格 百令膠囊是獨家生產的國家一類新藥,作為冬蟲夏草制劑在腎內科、中醫科、移植科、腫瘤科、呼吸科等都有廣泛應用。類似品種江西金水寶膠囊已實現銷售收入15個億,銷售團隊規模是華東的數倍,而百令膠囊09年銷售收入僅3個億,隨著公司加大對百令膠囊的推廣力度,未來成長空間非常廣闊。 醫藥商業:地區龍頭、上升空間依然廣闊 公司前身為杭州醫藥采購供應站,目前業務也主要集中在杭嘉湖地區,而在浙南等省內其他地區的銷售規模都比較小,盡管公司目前商業業務規模位居浙江省第一,但上升空間依然廣闊。 盈利預測 綜合分析認為公司質地卓越,我們預計公司業績將迎來新拐點,醫藥工業業務發展的提速和醫藥商業業務的穩定成長將相得益彰,同時公司治理改善將提升公司估值水平向一線醫藥股看齊。我們預計2010-2012年每股收益為0.79元,1.14元、1.56元,維持買入的投資評級,目標價55元。 研究員：李淑花 所屬機構：東方證券股份有限公司 | ||
