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報告期內主業大幅增長。在經過內部的資源整合之后,復星的醫藥主業實現了快速增長:

藥品制造業務收入同比增長31.08%,核心企業重慶藥業和湖北新生源增長勢頭突出;

國藥控股實現銷售收入316億元,同比增長35.68%;

醫療服務收入同比38.08%,利潤同比增長41.90%;

參股公司亮點紛呈。公司參股公司中天津藥業、水晶光電、匯鑫生物、湖南漢森、澳林制藥的凈利潤同比增長超過50%,表現突出;

轉讓復地股權和老山制藥貢獻較多投資收益。受國藥控股在香港上市股權稀釋影響,國藥產業投資公司貢獻的投資收益同比有所下降,但當期公司出售了復地9.56%的股權和老山制藥32.98%的股權,同時在二級市場出售了部分水晶光電的股權,獲得較多投資收益;

新收購資產前景看好。報告期內收購了摩羅丹藥業61%股權和四川合信100%股權,參股頸復康藥業和青島亨達,同時還打算通過定向增發成為美中互利大股東,參與中生北控股權重組,并增資深圳亞能生物51%股權。

整合效果初現,內生性動力增強。經過內部梳理,復星的資產在藥品制造研發、流通、醫療服務等各個領域正在有機融合,內生性的增長動力明顯增強。
具備持續獲得優良醫藥資源能力,維持推薦評級。復星醫藥具有醫藥產業鏈的各個環節的資源,并具備持續獲得優質資產的能力,我們預測公司2010-2012年的EPS 為0.65、0.81和0.96元,維持推薦評級。