| 發布日期： 2009-06-26 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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經過9個月的沉寂之后，IPO終于再次開閘。6月18日，擬在中小板上市的桂林三金藥業股份有限公司（以下簡稱三金藥業）率先獲得上市批文，并宣布6月29日正式啟動網上申購，因此也成為自去年9月以來IPO重啟的第一單。 根據公司發布的《首次公開發行股票初步詢價及推介公告》，公司計劃發行4600萬股，募資約為6.3億元。三金藥業將于6月22日至6月24日進行初步 詢價，6月29日正式啟動網下發行。本次發行采用網下發行與網上發行相結合的方式同時進行，其中網下發行不超過920萬股，即本次發行數量的20％；網上 發行數量為本次發行總量減去網下最終發行量。公司股票代碼為002275。 IPO重啟為何首選三金藥業，股市的走勢又將如何，這些成為人們關注的焦點。 首選桂林三金為保穩定 關閉數月、經歷過新股發行制度改革后的IPO需要承載的已經不再局限于為某家企業融資的意義，它還將為我們提供審視新股發行制度改革實踐的一個視角。 新股發行制度改革第一階段確定了市場化方向并推出四項措施，唯有實踐才能驗證這項改革和將來的方向。據悉，在已經中國證監會發審委過會暫未發行的共有 33家企業，分屬14個行業，發行規模從上百億股至數千萬股，同時還有更多企業資源準備上市。那么，管理層為何選擇桂林三金首單IPO，中信證券分析師認 為，這主要是因為盡管目前市場屢創反彈新高，但投資者信心仍舊不足，如果用大盤股如中國建筑試盤，會影響投資者信心，如果用小盤股試盤，可能達不到“探 路”的效果，募集資金6億元的三金藥業規模適中，符合市場的預期，也可以試探A股市場對IPO重啟的反映。多數分析師認為，此舉體現了監管層對市場穩定的 呵護。 從發行規模來看，桂林三金在已過會33家企業中排名第7位，不會對市場造成太大沖擊。從行業屬性來看，桂林三金屬于醫藥板塊。 醫藥是較為成熟的傳統行業，擁有各種類型的上市企業，桂林三金的定價極具可比性。而此次新股發行制度改革的重點恰恰在于完善詢價和申購的報價約束機制，形 成進一步市場化的價格形成機制。但在新的發行制度下，若首單上市屬于較為少見類別行業的企業，將給詢價人合理詢價帶來困難，也會增加投資者判斷難度，選擇 傳統行業企業更有利于詢價、定價機構參照依據科學定價，逐步適應新股發行制度改革后的詢價、定價方式，有利于投資者做出投資選擇。 業績 資料顯示，三金藥業2005年、2006年、2007年營業收入分別為74787.7萬元、79785萬元和89304.8萬元，歸屬于母公司所有者的凈 利潤分別為1.275億元、1.948億元和2.49億元。2008年，公司實現營業收入9.86億元，營業利潤3.27億元，凈利潤2.74億元。如果 按銷售收入排序，三金藥業將成為A股市場上僅次于云南白藥、三九醫藥和桐君閣的第4大中藥類上市企業。如果按照一線中藥類上市公司35倍市盈率來計算，那 么三金藥業公開發行后的股價可能將在23元左右。 立志做強中成藥主業
資料顯示，三 金藥業目前在咽喉、口腔用藥和泌尿系統用藥方面已形成較強的專業優勢和市場優勢，西瓜霜系列產品的年銷售量超過25億片，居國內喉口類中成藥市場第一位， 年銷售收入超過4億元；三金片系列產品年銷售量超過18億片，年銷售收入將近4億元，市場占有率居國內抗泌尿系感染中成藥市場的第一位。 招股書顯示，本次發行后，募集資金將按照輕重緩急順序投入10個項目。分別是特色中藥三金片技術改造工程，投資7,980.19萬元；西瓜霜潤喉片等特 色中藥含片技術改造工程，投資6500.07萬元；桂林西瓜霜等特色中藥散劑技術改造工程；投資6580.82萬元；腦脈泰等中藥膠囊劑特色產品產業化， 投資7800.16萬元；西瓜霜中藥提取綜合車間二期技改項目，投資5650.30萬元；現代中藥原料GAP基地建設項目，投資4200.31萬元；中藥 新藥舒咽清噴霧劑產業化項目，投資5300.01萬元；特色中藥眩暈寧產業化項目，投資6800.37萬元；三金現代化倉儲及物流基地建設項目，投資 7500.20萬元；國家級技術中心擴建項目，投資5100.10萬元。 招股書顯示，募集資金投資項目建設完成并達產后，主導產品三 金片的產能將在23億片/年的基礎上，新增30億片的產能，西瓜霜潤喉片的產能將在39億片/年的基礎上新增50億片或桂林西瓜霜含片30億片，桂林西瓜 霜將在2977萬支/年的基礎上新增6000萬支的產能；新產品腦脈泰膠囊和眩暈寧片將實現從小批量生產到產業化生產。 桂林三金表 示，本次募集資金投資項目未來五年達產后將使公司產能大幅度提高，也將給公司當前的采購、生產、銷售等各個環節帶來嚴峻的考驗。雖然公司已經制定相應對 策，但也可能出現產能擴張導致的市場風險。 財務數據顯示，2006年、2007年及2008年，桂林三金凈資產收益率（全面攤薄）分別為31.46％、 34.57％和35.17％，保持在較高水平。在本次發行完成后，由于募股資金投資項目需要一定的建設期，發行當年難以產生效益，可能導致公司凈資產收益 率出現較大幅度下降的風險。 | ||
