| 發布日期： 2008-09-25 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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投資者焦灼等待幾年后，三九醫藥（000999）股改大幕終于拉開，本周末，三九股東大會將召開，對股改方案進行表決。自輝煌到沉寂，前幾年，曾經是國內OTC“藥王”的三九醫藥走得異常艱難，而今給“藥王”開出的藥方慢慢奏效，三九醫藥正走在沉疴漸愈的道路上。 股改一波三折 等待數年，三九已經成為資本市場寥寥可數的幾個股改老大難公司，與其他公司不同，S三九的股改之旅，經歷了一波三折。 時間倒回2004年，一手創辦三九集團的趙新先被宣布免去三九集團董事長的職務，與此同時，大股東及關聯方占款問題逐漸暴露，上市公司三九醫藥的巨額資金被大股東三九集團及關聯方挪用，截至2006年底，三九集團以及關聯方對上市公司三九醫藥的資金占用已經達到37.4億元。大股東三九集團面臨重組，在其他上市公司積極推動股改的時候，三九醫藥顯得前途不明，加上大股東占款，股改進程無法推進。一直到2007年3月份，國務院國資委批準華潤成為戰略投資者，主導三九集團的重組，事情才出現了轉機。 2007年3月23日，國務院國資委宣布，華潤集團被定為三九集團的戰略投資者。華潤很快介入三九集團的債務重組。完成了債務重組，三九醫藥才有股改的條件。“部分投資者質疑華潤股改推進緩慢，事實上自3月份國務院批準了債務重組方案，4月份債務重組結束后，5月份華潤即開始推進股改，花了一個月準備方案，6月份報國資委，7月初我們就披露股改方案了，華潤抓得很緊。”三九醫藥董秘周輝告訴記者。“華潤希望盡快完成股改，使三九醫藥迅速從重組中脫離出來，解決歷史遺留問題，公司才能正常向前發展，因此他們很積極地推進股改。” 不過2008年7月份公布的第一個股改方案卻得不到市場的歡心，三九流通股股東中基金持股量較大,他們對權證比較傾心，但迫于市場形勢，公司公布的第一個方案舍“權證”取“權利”，流通股東獲得的是認購權利和認沽權利，并不能上市交易，無法獲得溢價部分的收益，因此并不滿意。經過磋商，2008年9月2日，第二個方案出臺，股改對價將直接送股比例提高到10送3，并對2008、2009年業績進行承諾。另外還設立了對價追加方案, 如果不能達成業績承諾，則安排每10股追加送0.3股對價；公司潛在控股股東新三九還承諾，上市公司收購完成后，60個月內不通過深圳證券交易所上市交易。由于體現了大股東的誠意和信心，并且比較符合市場預期，分析師認為該方案或能使三九柳暗花明，成功完成股改。 “今年業績承諾沒問題” S三九(000999)9月2日公布的股改修訂方案，對2008、2009年的業績進行承諾；如果不能達成業績承諾，則安排每10股追加送0.3股對價補償。公司承諾的業績目標為“2008年EPS不低于0.5元，2009年EPS不低于0.65元”。 公司董秘周輝告訴記者，目前應該可以確定公司能夠完成2008年的業績承諾。從今年前八個月的營運數據看，業績已經超過預期。從半年報看，上半年，公司營業總收入完成全年預算的49.3%，同比2007年增長20%，超出年初的計劃，制藥業務的收入增長也高于年度預算的增長率；同時營業利潤完成全年預算的48.6%，同比2007年增長116%，一樣高于年度預算的增長率。因此，預計今年完成業績承諾沒有問題。 周輝認為，明年“EPS不低于0.65元”是一個有挑戰性的目標。近期公司進行了戰略回顧，進一步明確了未來的戰略是重點發展四大制藥業務，在發展大品種的基礎上，不斷豐富產品種類，逐步實施品類規劃。進一步加大研發和技術改造投入，提升產品功能和質量，形成以營銷帶動研發和生產的客戶導向的價值創造體系。預計未來三年制藥業務仍將會有較好的增長，公司對實現業績承諾充滿信心。 公司OTC模塊有三個“最”：最核心的業務、利潤貢獻最大的模塊、未來三年之內規模最大的模塊。在新的三年戰略規劃中，OTC模塊將重點通過實施品類規劃豐富產品線，擴大業務規模。由于OTC業務基數較大，未來增長較為平穩，但處方藥、配方中藥顆粒的增長要快得多，2007年中藥處方藥增長了142%，今年上半年增長50%，預計明年也會有較好的增長。 三九醫藥已經認識到，公司目前最大的問題在于新產品不足。前幾年債務重組，公司在新產品儲備方面有欠缺，研發能力也需要提升。“目前我們在重新規劃產品的治療領域和產品組合，同時也在謀求補充產品，短期內彌補不足主要依靠購買品種或收購企業，目前這些工作都在積極推進，并且有較好的進展，已經有了一些目標在接觸磋商中。希望通過補充一些獨特的產品，能更好地發揮公司在品牌、營銷管理方面的能力。”周輝說。 另據記者了解，華潤有可能計劃繼續收購國內的中藥企業，三九醫藥作為華潤的中藥業務平臺，華潤如繼續收購國內中藥企業，有可能將之放在三九醫藥這個平臺上。 9月初，華潤發行總額為85億元公司債券。這是歷年來華潤股份發行債券規模最大的一次。募集說明書顯示，其中57億元用于一系列股權兼并收購項目，15.5億元用于公司醫藥企業股權收購后的后續整合以及打造醫藥產業平臺提供必要的流動資金。宋清稱，華潤醫藥可以按照華潤集團扶持其他產業上市公司的慣常做法，先用華潤醫藥孵化項目，待時機成熟時（如有一定盈利）以較低的市盈率注入上市公司。 管理流程再造 而要完成業績承諾目標，三九醫藥將進行管理流程再造。華潤入主后對三九提出的要求就是必須進行專業化的經營，成為一個專業化的公司。三九醫藥總經理宋清也曾對機構稱，華潤要求我們專注做藥，成為一家專業化公司，三九醫藥未來將提升主業集中度，將資源聚焦主業，進一步提升盈利能力，提高制藥業務占營業收入的比重，由2008年一季度的近60％提高到85％以上。 以前三九集團自覺和不自覺地進行著多元化，這也是三九醫藥一度出現危機的主要原因。“2005、2006年兩年公司已經在清理一些業務，華潤進來之后，發展方向就更明晰了。”周輝說。 華潤為三九醫藥帶來了戰略管理的一套流程。今年8月份，三九醫藥召開了系列戰略回顧研討會。一共進行了三場戰略回顧，將去年年底制定的戰略做了檢討，修訂了戰略五要素的內容，一位參加了戰略回顧會的高管說，這本來應該是每年做的，但以前一直沒做，“大家覺得戰略管理的工具還是挺好的，讓你集中思考做什么和怎么做，引導你思考，集中你的戰略目標。” | ||
