| 發(fā)布日期： 2008-08-04 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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根據(jù)今日投資《在線分析師》對國內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的投資評級數(shù)據(jù)進行的統(tǒng)計，本周投資評級上調居前的30只股票中，行業(yè)分布比較集中：電子設備與儀器行業(yè)排名第一，有8家公司入選，制藥行業(yè)有3家公司入選，機械制造、金屬與采礦、運輸基礎設施行業(yè)各有2家公司入選。本期我們選擇制藥行業(yè)進行點評。 全球VE市場供應仍然偏緊。本輪VE價格上漲的動力因素：成本持續(xù)上升、全球VE供應出現(xiàn)短缺11.5%的情況仍然存在。全球VE供應量仍然偏緊：由于環(huán)保的壓力、間甲酚原料供應不足、合成法工藝復雜、出口認證等因素影響，估計全球VE的供應偏緊狀況仍將維持1-2年。 VE的需求較為剛性：VE屬于在飼料添加劑中必須添加的產(chǎn)品，沒有其他替代物，需求較為剛性。VE全球市場仍保持增長：據(jù)Feedinfo估計，2008年中國的VE需求增長率在7-8%左右，其他發(fā)展中地區(qū)2008年增長率在5-7%，發(fā)達國家增長較慢。從全球看2008年50%VE需求量增長率在2-4%。 主要下游客戶需求并無大的影響：VE在飼料中所占的比重較小，對于成本的影響不大。Feedinfo所作調查顯示，同2007年相比較，成熟市場的預混料生產(chǎn)商在2008年并沒有降低合成VE的需求量。 關于VE的價格及重點公司分析。關于VE的價格：在當前VE供應量仍然偏緊、終端客戶需求并沒有發(fā)生較大變化的情況下，我們相信未來VE的價格仍將保持高位運行。重點公司分析：新和成、浙江醫(yī)藥皆有較強的研發(fā)能力及豐富的產(chǎn)品儲備，且受益于VE產(chǎn)品價格的上漲，未來凈利潤仍將保持快速增長。 投資建議仍然看好VE產(chǎn)品的未來價格走勢，國金證券分析師看好新和成、浙江醫(yī)藥較強的研發(fā)能力及豐富的產(chǎn)品儲備，維持“買入”評級。 亞寶藥業(yè)業(yè)績符合預期 2008年上半年，亞寶藥業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入5.93億元，同比增長29.7%；實現(xiàn)主營業(yè)務利潤1.93億元，同比增長22.15%。營業(yè)利潤為5385萬元，同比增長83.5%。實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤4331萬元，同比增長128%，基本符合預期。 亞寶藥業(yè)的業(yè)務十分“干凈”，主要就是醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥批發(fā)。醫(yī)藥工業(yè)增長21.87%，醫(yī)藥批發(fā)增長38.63%。分產(chǎn)品而言，主要包含丁桂兒臍貼的軟膏劑增長17.92%，毛利率增加2.04個百分點。丁桂兒臍貼增長幅度并不高，只能說是穩(wěn)健。其主要原因是公司在2007年底對該產(chǎn)品進行了提價，上半年公司控制了發(fā)貨以促使價格盡快到位，我們認為下半年丁桂兒臍貼有放量可能。 為了整合公司營銷資源，分享醫(yī)改利益，公司于2007年底組建了專門針對社區(qū)醫(yī)院和新農(nóng)合的營銷隊伍，主要負責各子公司高毛利產(chǎn)品的銷售。這一舉措在2008年上半年取得初步成效：四川子公司的葡萄糖酸鋅和葡萄糖酸鈣口服液增長迅速，公司口服液共增長171%，且毛利率增加了14.57個百分點，這使該公司擺脫了虧損；大同公司的丸劑、太原公司的膠囊劑同樣增長迅速，且太原公司也初步擺脫了虧損，整個公司顯現(xiàn)出健康發(fā)展的態(tài)勢。 公司下半年將推出的退熱貼會是新的利潤增長點，另外，公司上半年獲得了5個新藥證書及6個藥品注冊批件，新立項了10多個新產(chǎn)品。雙氯芬酸鈉鹽酸利多卡因注射液獲得新藥證書和生產(chǎn)批文；氫氯噻嗪獲得生產(chǎn)批文；鹽酸洛美利嗪原料藥及片劑獲得新藥證書和生產(chǎn)批文；注射用培美曲塞二鈉獲得新藥證書和生產(chǎn)批文；培美曲塞二鈉原料藥獲得新藥證書和生產(chǎn)批文。公司在研發(fā)的還有吲激酶注射液、口服胰島素、歸元片等多個新產(chǎn)品，儲備比較豐富，為持續(xù)成長提供了條件。 今日投資《在線分析師》顯示，公司2008至2010年綜合每股盈利預測分別為0.46、0.62和0.89元，對應動態(tài)市盈率為31、23和16倍。當前共有4位分析師跟蹤，2人建議強力買入，2人建議買入，綜合評級系數(shù)1.50。由于多個有利因素集中在今年呈現(xiàn)，亞寶藥業(yè)2008年業(yè)績大幅增長已有相當?shù)拇_定性，投資者更關心的是其業(yè)績增長的持續(xù)性。長江證券分析師認為，丁桂兒臍貼作為一個成熟產(chǎn)品，每年能保持20%左右的增幅已足夠；公司下一步的增長需要靠新產(chǎn)品拉動，而這正是公司投入較多并寄予厚望的。維持對公司2008年、2009年EPS分別為0.53元和0.71元的預測,并維持“推薦”評級。 通化東寶試車成功推動發(fā)展 7月21日，公司發(fā)布公告，公司胰島素二期擴產(chǎn)工程已試車成功。公司基因重組人胰島素二期工程試車于6月30日開始，目前已生產(chǎn)出第一批產(chǎn)品并檢驗合格，并報送國家食品藥品監(jiān)督局進行GMP申報。公司產(chǎn)品完全符合國家標準，我們認為公司將順利獲得GMP生產(chǎn)批文。 我們在前期的報告中一直認為二期工程生產(chǎn)工藝成熟，試車成功沒有問題。而穩(wěn)定生產(chǎn)需要一定時間來進行調試，從目前的進度看，公司二期工程于四季度貢獻部分產(chǎn)能的可能性較大。 目前公司國內(nèi)制劑業(yè)務勢頭良好，自總經(jīng)理李聰上任以來市場份額和銷售量一直維持高速增長，我們預計今年國內(nèi)產(chǎn)品銷售額有望實現(xiàn)80%左右的增長幅度。公司上半年胰島素業(yè)務銷售回款在整個行業(yè)中處于非常優(yōu)秀的水平。由于歷史原因，公司現(xiàn)金情況仍然較為緊張，但目前已沒有大的資本支出，財務狀況會逐步改善。 今日投資《在線分析師》顯示，公司2008至2010年綜合每股盈利預測分別為0.65、0.82和0.92元，對應動態(tài)市盈率為17、13和12倍。當前共有17位分析師跟蹤，6人建議強力買入，8人建議買入，3位建議觀望，綜合評級系數(shù)1.82。中投證券分析師暫時維持對通化東寶08-10年EPS為0.30、0.50、0.66元的保守預計。如果二期工程運行順利且海外銷售情況良好，我們預計公司08-10年EPS為0.36、0.62、0.84元。我們看好公司未來發(fā)展成為具有國際競爭力的胰島素巨頭，維持對公司“推薦”的投資評級。 | ||
