| 發(fā)布日期： 2008-07-31 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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2 敵意收購味濃 羅氏本來就是基因泰克的大股東，對基因泰克有很大的控制權(quán)。在此收購方案的制定和宣布上，羅氏基本上是“愛你沒商量”，以老大姿態(tài)強勢介入：事先不溝通，出價也偏低，頗有敵意收購的味道。正因為是這樣，基因泰克對羅氏突然提出要全部收購的做法反應冷淡。或許是為了安撫基因泰克管理層，Humer馬上要動身前往舊金山，與基因泰克CEO等高管會晤，具體解釋羅氏的方案。 3 何以此時出手？ 對此業(yè)內(nèi)主要有兩種看法。 第一，羅氏之所以要收購基因泰克全部股份的一個重要原因是，如果不這么做，到2015年后，羅氏可能無法像以前那樣方便地獲得基因泰克的新產(chǎn)品。羅氏目前擁有基因泰克產(chǎn)品在美國以外的銷售權(quán)，一旦合約終止，羅氏還可以擁有這些老產(chǎn)品的銷售權(quán)，但對于任何新產(chǎn)品都必須重新談判。收購可以確保羅氏在2015年之后獲得基因泰克新產(chǎn)品的銷售權(quán)。 收購的另一原因是，在羅氏眼里，基因泰克已不再是個單純的研發(fā)公司，而是一家擁有11,000名員工、年銷售額高達117億美元的大公司了。羅氏與基因泰克有平行的公司管理結(jié)構(gòu)，有許多行政編制重疊和浪費，將基因泰克完全并購，可以使羅氏節(jié)省大筆開支。此外，整體收購基因泰克符合羅氏發(fā)展偏重生物藥、高端利潤產(chǎn)品和個性化醫(yī)療的長期戰(zhàn)略和利益。 4 基因泰克高管少賺數(shù)百萬 在羅氏宣布收購基因泰克剩余股份之前，基因泰克的6位高管（包括公司董事長兼CEO Arthur Levinson）正好拋售了315,521股股票，扣除買股費用外，高管們集體獲利近1500萬美元。高管們出售這么多股票，并不意味管理層對公司未來沒有信心，因為這只是他們每年可得到的股權(quán)激勵和總體收入的一部分。擇機套現(xiàn)一部分期權(quán)的收益是他們的正常權(quán)利和合法收入。如果他們再等一個多星期，他們可以多賺得幾百萬美元的收入。 鏈接二 迷霧 1 合理價位？ 羅氏在1999年將基因泰克轉(zhuǎn)板NYSE時，以高達每股127美元和147美元的超高價賣出超過40%的股份。不到10年，股價回落，乘低吸納，僅以89美元的低價收購剩余股份，這個開價僅比公布消息前基因泰克的市場價溢價8%。 業(yè)內(nèi)人士普遍認為羅氏出價太低，簡直是在開玩笑，因為通常收購價應該是比市場價溢價30%~50%。從市場對羅氏收購的反應看，投資者和股民的判斷是基本一致的，收購最后一定能成功，但羅氏出價太低了，必須提高收購價。 基因泰克表示，是否能成交，需要聽取3位獨立董事的意見，他們既非羅氏也非基因泰克雇員，另外，還要非羅氏股東的多數(shù)票同意。 在現(xiàn)有協(xié)議框架下，假如非羅氏股東不同意剩余股份被羅氏收購，將通過兩家投資銀行給基因泰克剩余股份做出合理定價，而羅氏將按照投資銀行的平均定價收購。目前普遍觀點是，羅氏起碼要出價每股105~120美元收購才能如愿以償。即便如此，與武田開價80億美元收購千禧制藥和阿斯利康以156億美元收購醫(yī)療免疫相比，羅氏還是賺大了。 2 人才流失？ 大藥廠與生物技術(shù)公司的企業(yè)文化和氛圍是很不一樣的。生物技術(shù)公司這幾年發(fā)展迅猛的原因還是人才、創(chuàng)新和扁平化管理。要讓基因泰克在被羅氏收購后繼續(xù)保持繁榮，關(guān)鍵是保持獨立運行和留住優(yōu)秀人才。 但要留住人才說來容易做來難。不久前醫(yī)療免疫公司剛發(fā)生CEO主動要求離職。基因泰克的CEO Art Levinson在業(yè)內(nèi)被譽為非常能干的科學家CEO，1995年上任后，幾乎在所有項目的決策上都做出正確的選擇。他的去留自然是人們所關(guān)注的問題。當問及羅氏是否會挽留Levinson時，Humer表示談?wù)摯耸聻闀r尚早，他本人是真心希望Levinson能夠留任。但他補充說，基因泰克已不是一人一統(tǒng)天下的公司了。言下之意即是，即使無法留住這位生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的功臣和能人，基因泰克還得照樣運營下去。 羅氏過去讓基因泰克研發(fā)運營基本獨立，不是沒有痛苦和難言之處，但羅氏仍然希望用激勵機制和薪酬福利鼓勵基因泰克管理層和科學家留在公司繼續(xù)效力。當然，羅氏的愿望能否實現(xiàn)，目前還不得而知。 3 “魔咒”難破？ 幾乎所有大公司在全盤收購生物技術(shù)公司后，好端端充滿活力的生物技術(shù)公司幾乎都銷聲匿跡。羅氏能否破除這個“魔咒”？羅氏表示收購后將讓基因泰克繼續(xù)保持獨立。但這或許只是羅氏單方面的許諾，實際操作會有很大難度。 比如，武田收購千禧藥業(yè)后，很少有人再提到該生物技術(shù)公司和它的抗癌藥Velcade；同樣，醫(yī)療免疫公司曾經(jīng)輝煌一時，自從被阿斯利康收購后，新藥研發(fā)和申報進展有限，在并購剛滿一年，公司的領(lǐng)軍人物大衛(wèi)·莫特和另一位高管毅然辭職離去；強生花費140億美元收購著名藥物輸送技術(shù)公司Alza，在6年之后決定關(guān)閉之；Chiron曾經(jīng)是與基因泰克差不多級別的生物技術(shù)公司，自從被諾華收購后，幾乎已被人遺忘了。值得一提的是，當時諾華是按溢價30%收購了Chiron，盡管那時諾華已經(jīng)擁有Chiron部分股份，而且Chiron當時的日子并不好過。
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