| 發布日期： 2011-03-03 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
|
經營觸底回升,未來向好趨勢明顯。經過幾個季度的調整,公司經營在今年第三季度觸底回升。公司前三季度收入和凈利潤分別達到43.99億元和2.66億元,分別同比增長13%和41%;其中醫藥流通業務實現銷售42億元,同比增長13.犯%,較第二季度增速略有上升,醫院純銷、調撥及麻藥純銷業務較前兩個季度增速均有所改觀,其中8一9月收入增速持續改善。 明年經營不乏亮點。純銷業務方面,公司在近期結束的北京市藥品招標采購中,中標品規數大幅上升,奠定明年快速增長基礎;麻藥一級分銷業務方面,公司積極抓住上游品種、提升下游客戶服務質量、培育麻藥市場,三管齊下鞏固現有優勢;參控股公司方面,宜昌人福、青藥廠及國瑞藥業都有望有不俗表現。 國控體系下優質成員,戰略地位不容忽視。公司地處重要的藥品消費市一一北京,同時也是排名靠前的區域龍頭企業;公司每年為國控貢獻13一14%的凈利潤,其戰略地位不容忽視。我們認為雖然國控的一體化運作已在不斷探索當中,但其中的難度和障礙不小,因此也一定需要相當長的時間。在這段時間當中,國藥股份作為國藥控股的重要組成部分,其持續快速的發展會得到母公司的支持。 風險提示。商業業務毛利率下滑、大股東一體化運作進程不明朗。 盈利預測及投資評級。我們根據最新跟蹤的情況,上調了國藥股份2010一2012年EPS至0.70/0.90/l.17元。基于我們最新的盈利預測,公司股價對應動態市盈率分別為39/30/23倍。給予2011年40倍PE,目標價36元,維持“買入”評級。短期看,國藥股份戰略清晰、管理及業務規范透明、品種優勢突出,公司經營觸底回升,理應獲得市場關注;長期看,公司在國控體系戰略地位不可忽視,預計將受益于國控體系一體化運作,建議積極關注。 研究員：賀菊穎，姚杰 所屬機構：中信證券股份有限公司 | ||
