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事項：公司公布2009 年中報,營業收入2.9 億,同比增長11.76%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-751 萬,同比下降154%;基本每股收益-0.02 元。

主要觀點：

一、毛利率下降,源于消耗高位原材料

09年上半年,公司明膠業務毛利率與08年同期相比下降16.67%,主要是因為明膠生產周期比較長,公司高位原材料仍然在消耗中。

08年由于原材料的持續性上漲,公司的業績從下半年開始就一直很差,正如我在《調研快報》和《深度報告》中說的那樣,“公司上半年將消耗高位原材料帶來的壓力,從09年下半年開始,公司的盈利將逐步開始體現”。但這個體現可能是一個逐步的過程。

二、工業廠房轉讓后,少了穩定的租賃收入

公司08年下半年將工業廠房轉讓后,每季度少了300多萬的租賃收入,由于租賃業務的毛利率高達75%,因此對利潤有所影響。

三、最困難的時刻已經過去

公司目前骨料采購價格已經下降,但高位骨料的消耗需要時間,但公司正在脫離08年的最“悲慘”的時刻。