| 發(fā)布日期： 2011-03-01 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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激勵標的974萬股,授予價為現價的50%即8.39元。與股票期權性質不同(被激勵對象未來可視市場情況選擇是否行權),該限制性股票激勵計劃是一次性授予,需承擔未來市場的系統(tǒng)性風險和資金機會成本,再考慮行權時高額所得稅因素,被激勵對象所付成本并不低。因此對于被激勵對象而言,該激勵計劃的條件還是比較高的,要求業(yè)績向好、股價向好。顯示出公司對未來發(fā)展的信心。 業(yè)績考核目標2011-2013年凈利潤和扣非后的凈利潤均不低于2.4億、3億和3.7億元,收入不低于16、20、25億元。即解鎖條件為11-13年攤薄EPS0.56、0.71、0.87元/股(考慮股票激勵成本)。12-13年公司不考慮股權激勵成本的業(yè)績最低條件高于我們此前預測,我們認為公司經過05-08年高速增長、09-10年消化高速增長遺留問題之后,11-13年有望重回較快增長軌道。 奶牛型產品桂枝茯苓受益于公司加強商務分銷,熱毒寧連續(xù)兩年翻倍增長。目前公司在婦科、抗病毒領域已培育出了2個銷售額4億元的大品種,未來大產品有望來自心腦血管、腫瘤產品線的儲備新品。新產品方面,痛安注射液和龍血通注射液已拿到生產批文,銀杏內酯注射液和驚天寧注射液已做完臨床,等待批文,藤黃酸注射液處于3期臨床。看好銀杏內酯注射液上市后的表現。 作為國內研發(fā)實力較突出的現代中藥企業(yè),隨著銷售體系的逐步完善,新產品的逐步推出,以及新建產能的逐步穩(wěn)定釋放,公司有望實現平穩(wěn)快速發(fā)展。后續(xù)產品儲備豐富,股權激勵有望推動公司重回快速增長通道,業(yè)績向上彈性較大,提高投資評級至“推薦”。一年期目標價27-29元(12PE28-30x) 研究員：賀平鴿 所屬機構：國信證券股份有限公司 | ||
