| 發布日期： 2011-02-28 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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公司主業增長迅速,盈利能力繼續提高。公司2010年1-9月實現銷售收入33.7億元,同比增長17.64%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.23億元,同比增長43.4%,實現扣除非經常性損益后的EPS0.65元。預計全年復方丹參滴丸在基層市場增長的推動下,仍將保持10%以上的增長速度。公司的二線產品仍舊保持了強勁的增長速度,預計全年養血清腦顆粒將實現3億元的收入,水林佳將實現1億元以上的收入。盡管今年中藥材價格上漲,但公司的毛利率與去年同期相比基本持平,顯示了公司出色的成本控制能力。公司的三項費用率同比均下降,使得公司整體凈利率比去年同期提高了2個百分點,整體盈利能力進一步提高。公司三季報預收款項期末較期初增長132.87%,主要原因是公司收到銀杏內酯、注射用銀通技術的轉讓款2,000萬元。 芪參益氣滴丸結束Ⅵ期臨床試驗,將成為公司未來的大品種。芪參益氣滴丸是丹滴的升級品種,主要成分是黃芪、丹參、三七。該產品2009年的銷售收入是2,000萬元,今年9月份已結束4,000例的Ⅵ期臨床實驗,與阿司匹林做比照實驗,良好實驗數據結果將有助于該產品在市場的學術推廣。該產品與復方丹參滴丸應用于心血管疾病治療不同的臨床階段,是復方丹參滴丸治療的有益補充,形成了良好的產品組合。芪參益氣滴丸終端零售價為29元/每盒,已進入新版國家醫保目錄。隨著該產品市場推廣的逐步深入,我們預計2011年會有大幅增長,將在2-3年內成為過億品種,是公司產品線中的明日之星。 亞單位流感疫苗獲得GMP認證,投產后將為公司帶來新增長點。8月,公司的亞單位流感疫苗獲得GMP認證,不久將投產上市。亞單位流感疫苗雜蛋白少,安全性較高,上市后可能主要針對兒童市場,市場潛力巨大。 維持“增持A”的投資評級,12個月目標價36元。在復方丹參滴丸收入加快增長和公司二線產品高速增長的推動下,我們維持對公司20102011年EPS0.82元和1.05元的盈利預測,維持“增持A”的投資評級。若給予公司2011年業績35倍PE估值,則未來12個月目標價為36元。 研究員：洪露，李秋實 所屬機構：安信證券股份有限公司 | ||
