| 發布日期： 2011-02-23 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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業績簡評. 中新藥業2010年前三季度實現凈利潤2.44億元,實現EPS0.33元,同比增長8.52%,與我們三季報業績預覽中的一致。 經營分析. 前三季度預計自營利潤同比增長60%:前三季度公司實現銷售收入25.35億元,同比增長23%;實現毛利10億元,同比增長23%;毛利率39.75%,略有增長;實現營業利潤2.94億元,同比增長65.73%;實現凈利潤2.44億元,同比增長8.52%,增速低于營業利潤是因為去年同期公司沒有所得稅支出、以及去年有較多的營業外收入。如果剔除子公司投資收益,公司自營利潤1.85億元,同比增長60%。 公司兩大業務板塊繼續實現較快增長:(1)醫藥工業。23個大品種預計實現銷售收入超過10億元,其中第六中藥廠前三季度利潤接近完成全年目標。(2)醫藥商業。市內商業的渠道理順之后,競爭力大幅提升,前三季度商業收入增速在30%以上,規模超過13億元。 10、11年改革進入深水期,開始構建全國性的商業渠道:在營銷改革成功的基礎上,公司將著力開展全國性商業網絡的構建。全國性網絡的構建,將真正意義上幫助“津藥”走向全國,也有助于公司銷售整體再上一個臺階。商業網絡的構建分為以下幾個層次:(1)速效的經銷商網絡建設;(2)醫院市場網絡建設;(3)農村網絡建設;(4)探索與全國各地商業公司合作的模式,增加中新產品的銷售力量。以上幾種全國性商業網絡的構建,將是公司未來兩年收入增長的主要動力。 盈利調整. 我們維持公司2010、2011年全面攤薄后EPS為0.423元、0.590元的盈利預測,主營利潤同比增長50%、40%。 投資建議. 維持“買入”評級。公司未來幾年主業的持續成長性是可預期的,是較好的時間換空間的品種,有長期投資的價值。另外公司今明兩年商業網絡的建設,如果能夠達到過去兩年營銷改革類似的成果,業績也會有更大的彈性。 研究員：黃挺，李龍俊 所屬機構：國金證券股份有限公司 | ||
