| 發(fā)布日期： 2011-02-23 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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公司2010 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入16.19 億元,同比增長20%;營業(yè)成本為9.19億元,同比增長19%;凈利潤1.88億元,同比增長22%;攤薄后每股收益為0.25 元,略低于我們的預(yù)期。總體來說,公司上半年依舊保持了較好的增長勢頭,營業(yè)成本增速略小于營收增速,毛利水平進(jìn)一步提升,也顯示出公司較強(qiáng)的成本控制力。上半年,公司自營利潤達(dá)到1.6 億元,同比增長58%,顯示出公司在營銷方面取得比較大的突破,我們認(rèn)為,公司自營方面有望保持這種良好的態(tài)勢。 速效救心丸下半年的放量將是主要看點之一。公司主打品種速效救心丸上半年銷售收入為3.13 億,同比增長12.45%,累計銷售193 萬條,銷量與去年同期相當(dāng),收入增長的部分是由上半年速效救心丸提價所致。我們認(rèn)為,隨著新醫(yī)改的繼續(xù)推進(jìn),作為獨家品種的速效救心丸將有望出現(xiàn)放量,這將成為公司下半年的主要看點之一。 二線品種有望保持上半年快速增長的勢頭。2010 年上半年,公司重點發(fā)展的23 個大品種除速效救心丸外累計實現(xiàn)銷售收入4.13 億,同比增長11.92%。其中清肺消炎丸、通脈養(yǎng)心丸、舒腦欣等多個大品種的銷售規(guī)模較上年增幅達(dá)30%以上。我們預(yù)計,公司重點發(fā)展的這幾個大品種未來三年的增長率將可能達(dá)到35%-40%的水平。隨著營銷改革的進(jìn)一步深化,“津藥走向全國”將只是時間問題。 投資建議。公司上半年業(yè)績略低于我們的預(yù)期,因此我們調(diào)低公司2010-2012年的盈利預(yù)測至攤薄前的0.92、1.20和1.56元,攤薄后為0.46、0.60和0.78元。公司目前正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期,隨著營銷改革的進(jìn)一步推進(jìn),公司有望保持高速發(fā)展的態(tài)勢,曾經(jīng)在我國中藥史上留下濃墨重筆的樂仁堂、達(dá)仁堂、隆順榕等三家中華老字號企業(yè)有望重現(xiàn)昔日的輝煌。考慮到目前中新藥業(yè)估值僅有30倍的水平,在醫(yī)藥板塊中估值相對較低,因此,我們?nèi)匀痪S持強(qiáng)烈推薦的評級,期待下半年速效救心丸的放量。 研究員：張宏斌 所屬機(jī)構(gòu)：大同證券經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司 | ||
