| 發(fā)布日期： 2011-02-23 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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2010年上半年公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司主營(yíng)利潤(rùn)和來(lái)自參股公司的投資收益雙雙保持高速增長(zhǎng)。累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.19億元,同比增長(zhǎng)20%;實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)1.60 億元,同比增長(zhǎng)58%;累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.88 億元,同比增長(zhǎng)22%(因09年同期確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)沖減所得稅費(fèi)用,使10年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)低于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng);10年中期所得稅為2119萬(wàn),09年同期所得稅費(fèi)用為-1145萬(wàn))。股本攤薄后每股收益0.25元。 重點(diǎn)品種銷(xiāo)售規(guī)模穩(wěn)步提升。2010年上半年,23個(gè)大品種累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入72,595萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)7,876萬(wàn)元,增幅12.2%。清肺消炎丸、通脈養(yǎng)心丸、舒腦欣等多個(gè)大品種的銷(xiāo)售規(guī)模較上年增幅達(dá)30%以上。 參股公司穩(wěn)定增長(zhǎng),中美史克貢獻(xiàn)利潤(rùn)超預(yù)期。來(lái)自參營(yíng)公司投資收益5374萬(wàn),同比增加33%。中美史克貢獻(xiàn)利潤(rùn)4860萬(wàn),同比增長(zhǎng)46%。 毛利水平保持穩(wěn)定,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流明顯改善。公司上半年綜合毛利率為43.29%,與去年同期的43.05%基本持平。主要產(chǎn)品速效救心丸毛利率69%,略高于去年同期的67%。現(xiàn)金流達(dá)到0.87億。 公司當(dāng)家產(chǎn)品速效救心丸價(jià)升量平。累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售193萬(wàn)條,與去南持平。實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入31,316萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)3,467萬(wàn)元,增幅12.45%。收入增長(zhǎng)主要源于產(chǎn)品提價(jià)因素,一季度提價(jià)12%。 公司深入營(yíng)銷(xiāo)改革是公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。這種良好增長(zhǎng)勢(shì)頭的延續(xù)還將依賴于公司的進(jìn)一步改革,繼續(xù)整合營(yíng)銷(xiāo)資源,貫徹實(shí)施大品種戰(zhàn)略并提升管理水平。我們后期將持續(xù)跟進(jìn)公司改革的進(jìn)展,更新投資建議。 投資建議 我們維持公司10-12年的EPS分別為0.40,0.50,0.63元的預(yù)測(cè)。 目前股價(jià)對(duì)應(yīng)10年P(guān)E為34倍,中藥行業(yè)平均估值(剔除虧損)水平為34倍,公司的中藥品種資源在行業(yè)內(nèi)位于前列,成長(zhǎng)性高于行業(yè)平均水平,給予“增持”評(píng)級(jí)。眾多優(yōu)秀的中藥品種和參股資產(chǎn)是公司的核心優(yōu)勢(shì),公司營(yíng)銷(xiāo)改革決心和已取得的成績(jī)是我們看好公司的主要依據(jù)。 研究員：魏芳，胡驥 所屬機(jī)構(gòu)：金元證券股份有限公司 | ||
