| 發布日期： 2011-02-22 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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一、紫光古漢(16.01,-0.61,-3.67%)擬擴大古漢養生精產能根據臨時董事會決議，紫光古漢之全資子公司──衡陽中藥公司計劃投資1.24億元建設“年產4億支古漢養生精口服液技改工程項目”。待項目建成投產后，預計年均營業收入6.25億元，年利潤額1.06億元，全部投資所得稅后回收期為4.9年(含建設期2年)。 二、古漢養生精是中藥行業難得的好品種“古漢養生精”源于西漢馬王堆出土帛書《養生方》，是現存最古老的養生方。1972年該方出士后，中醫研究院專家對其進行深入研究，采用現代科技手段研制而成。該產品為國家中藥保護品種，1996年被國家科委、國家保密局列入國家級秘密產品。古漢養生精所包含的藥材有人參、黃精、黃芪、淫羊藿、金櫻子肉、枸杞、菟絲子、女貞子、白芍、麥芽、蜂蜜、炙甘草等，功能主治滋腎益精、補腦安神，用于頭暈心悸、目眩耳鳴、健忘失眠、疲乏無力等。民間常用于“補腎”，經國家興奮劑檢測中心測試不含任何興奮劑，長期服用安全。 三、銷售有較大拓展空間古漢養生精療效確切，主要是用口碑營銷來占有市場的，因此銷售基本上集中在湖南。我們注意到公司在周邊省份也開始打廣告進行營銷，但力度不大，效果有限。如果公司確立了大打養生牌的戰略，古漢養生精有望走出湖南，極大地拓展銷售空間。而在公告中，紫光古漢也表示將將重點加強國內外市場的營銷網絡建設，進一步提高銷售專業化、規模化、規范化的水平。 四、將受益于“中西醫分離”趨勢 “中西醫結合”是我國中醫藥發展的歷史選擇，為促進中醫藥現代化做出了巨大貢獻。但正因為實行該政策，在傳統的中醫藥和傳統的西醫藥之間構筑了一個緩沖地帶，這成為中國醫藥(15.96,-0.28,-1.72%)界的特點：占主導地位的西醫也能開中藥，但他們并不是按中醫理論用藥的;中醫也能開西藥，而且迫于經營壓力，中醫院必須擁有西醫設備和科室;傳統中藥被改造成植物藥，但仍按中藥使用。也就是說，有大量藥品和傳統的中藥不同，傳統中醫理論難以覆蓋，但由于在西醫界也得不到承認，只能勉強以中藥的身份存在。 隨著國際主流社會對植物藥的承認，部分處于緩沖地帶的中藥可以爭取到植物藥的身份，以擺脫目前的尷尬狀態，可理直氣壯地推薦給西醫使用。這樣就出現了一個新問題：從理論上看，通過植物藥改造，凡是處于緩沖地帶的中藥，都可以被認定為植物藥而被西醫藥接納，從而導致中醫藥和西醫藥之的緩沖地帶消失。而我們的研究認為：中醫藥和西醫藥在相當長的時期都不可能真正相互融合，這就意味著中藥內部將呈現“中西醫分離”新趨勢：要么歸傳統中藥，要么歸植物藥。歸屬于植物藥的中藥將在西醫占主導地位的醫院市場和西醫思維占主導地位的OTC市場得到廣泛使用，其增長速度可能超過西藥;而傳統中藥的銷售將繼續萎縮，并逐步歸攏到擁有中醫師資源和中醫藥文化的企業里。 而紫光古漢坐擁古漢養生精這一具有獨特中醫藥文化基因的產品，屬于“中西醫分離”趨勢的受益者，發展前景廣闊。 五、給予“謹慎推薦”評級紫光古漢在去年經營班子調整以后，又對歷史遺留問題進行了清理，導致虧損較大。今年不論是管理還是業績，都在走向正軌。從企業發展態勢看，我們認為紫光古漢出現了經營拐點，只要公司架構穩定，堅持大打養生牌，從“黑馬”變為“灰馬”的概率就很大。至于市場關注的南岳制藥問題，我們認為無關紫光古漢的價值核心，無論是拿到控股權還是出售，都不會影響公司估值。我們預測公司2010年、2011年EPS分別為0.19元、0.39元，給予“謹慎推薦”評級。 | ||
