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集團資源支持使得公司發展機遇凸顯。公司控股股東廣藥集團近期公布了十二五規劃,推動集團做大做強。在此趨勢下,廣州藥業有望享受集團資源的更多傾斜,明確了發展前景;

王老吉業務全年銷售情況較為良好。從前3季度來看,王老吉實現銷售收入約14億,接近去年全年總額。亞運會給王老吉品牌宣傳和市場拓展帶來了較大的促進作用,預計今年銷售總額可達到20億,未來與加多寶商標租用權問題也有望順利解決;

疫苗業務有望取得較大突破。公司目前符合國家新生產工藝標準的狂犬疫苗產能約100萬人份,今年批簽發估計約有50萬份。10年實現銷售收入并不多,但市場供不應求使得未來銷量看好。此外,治療性乙肝疫苗2期A臨床結果良好,預計不久后可進入2期B臨床,巨大的市場前景無疑使得我們對此充滿期待;

基藥獨家品種增速有加快可能。公司有多個品種進入基藥目錄,其中糖尿病領域的消渴丸、中風領域的華佗再造丸等獨家品種具有突出的療效和品牌優勢,預計這些品種將明顯受益于未來基藥制度的推進;

維持推薦評級。集團資源整合預期,王老吉等大健康產業增長空間廣闊,疫苗業務的突破等使得公司業績將駛入快車道。我們預計公司10-12年EPS分別為0.35、0.53和0.64元,維持推薦的投資評級。

研究員：周銳，余方升    所屬機構：中國建銀投資證券有限責任公司