| 發(fā)布日期： 2011-02-17 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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投資要點(diǎn) 公司主業(yè)將逐步轉(zhuǎn)向以能源化工為主 公司主營業(yè)務(wù)原以醫(yī)藥、無機(jī)化工為主,現(xiàn)在將逐步轉(zhuǎn)向“煤—煤矸石—發(fā)電—氯堿—水泥”的能源化工循環(huán)經(jīng)濟(jì)一體化產(chǎn)業(yè),兼營醫(yī)藥和工程施工。 黃玉川煤礦預(yù)計(jì)明年下半年投產(chǎn),是后年業(yè)績主要貢獻(xiàn)部分 神華億利能源(公司參股49%)開發(fā)的黃玉川煤礦總儲量達(dá)15億噸,產(chǎn)能1000萬噸/年,其中60-70%為發(fā)熱量超過5000大卡的優(yōu)質(zhì)煤。目前正在進(jìn)行輸送通道建設(shè),預(yù)計(jì)在2011年下半年投產(chǎn)。我們預(yù)計(jì),煤炭坑口價(jià)為300元/噸,凈利超過100元/噸。 發(fā)電業(yè)務(wù)穩(wěn)定,新建的電石產(chǎn)能將配套氯堿產(chǎn)能 神華億利能源擁有4×200MW 煤矸石自備發(fā)電機(jī)組,電價(jià)約0.27元/度,我們預(yù)計(jì)煤矸石發(fā)電成本為不到0.2元/度。億利化學(xué)(公司控股41%)目前有40萬噸/年氯堿產(chǎn)能(PVC 和燒堿),預(yù)計(jì)2010年底將擴(kuò)至50萬噸/年。公司整合了20萬噸電石產(chǎn)能,新建的44萬噸/年電石項(xiàng)目預(yù)計(jì)2010年底全部投產(chǎn)。 水泥和工程施工業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng) 億利冀東水泥(公司參股41%)實(shí)際最大產(chǎn)能達(dá)160萬噸/年。由于當(dāng)?shù)鼗ê头康禺a(chǎn)投資旺盛,目前公司水泥銷售供不應(yīng)求,年凈利潤預(yù)計(jì)可達(dá)1.3億元。 公司持股95%的恒利建設(shè)從事包括市政工程在內(nèi)的工程施工業(yè)務(wù),2009年主營收入3.1億元,凈利潤7362萬元,預(yù)計(jì)未來仍然保持增長勢頭。 未來公司將通過購買集團(tuán)煤礦資源、整合當(dāng)?shù)匦∶旱V和申請政府煤礦資源等,繼續(xù)做大做強(qiáng)能源化工循環(huán)經(jīng)濟(jì)一體化產(chǎn)業(yè)。公司循環(huán)經(jīng)濟(jì)具有環(huán)保和政策扶持優(yōu)勢,集團(tuán)承諾2010年EPS 在0.35元以上。我們預(yù)計(jì)2010、2011、2012年EPS 分別為0.32、0.49、0.79元,對應(yīng)前收盤價(jià)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為43、28、17倍,首次給予“推薦”評級。 研究員：伍穎，陳建文 所屬機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司 | ||
