| 發布日期： 2008-06-18 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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6月10日這一天，雙鶴藥業宣布對旗下兩家嚴重資不抵債的控股子公司實行破產清算，同時又宣布以2元錢的價格收購另外一家巨額虧損的制藥企業。 雖然雙鶴近來在收購擴張的道路頻繁“進退”，但截至目前依然還有近半數的子公司拖累業績。 才拋“包袱” 又惹“麻煩” 6月10日，雙鶴藥業宣布，對旗下兩家嚴重資不抵債的控股子公司——湖南雙鶴及恒康雙鶴實行破產清算。 兩家曾經投入大價錢的子公司走上破產清算的道路，雙鶴藥業的近億元投資最終打了水漂。 讓人驚訝的是，剛剛甩掉兩個“包袱”的雙鶴藥業，又把目光投向了一家凈資產和凈利潤數字“都很難看”的企業，而且不惜投入巨資為其“輸液”。 6月10日，已經三四年沒有明顯收購動作的雙鶴藥業宣布，公司擬分別以1元的價格，收購廣州振盛醫藥投資集團有限責任公司和佛山市南海區進達精密鑄造有限公司持有的廣東神州制藥有限公司（下稱“神州制藥”）43.50%、46.50%的股權。 收購神州制藥看似零成本，但俗話說“便宜沒好貨”：公告顯示，截至2007年底，神州制藥凈資產為-1536萬元，凈利潤為-4560萬元；截至2008年3月31日的凈資產為-2532.87萬元，2008年1至3月實現主營業務收入7.13萬元，凈利潤為-996.23萬元。而雙鶴藥業將為神州制藥提供8700萬元的無利息借款。 6月11日，神州制藥市場部李先生對記者表示，公司是主營大輸液的民營企業，目前由于管理和經營上的問題，處于停產狀態，“正在重組，一旦等股權手續過戶變更完畢隨時可以恢復生產，恢復生產應該就能產生利潤”。他表示，公司硬件設備十分先進,主打的非PVC軟袋是目前輸液領域最先進的包裝。 收購這樣一個停產和嚴重虧損的企業，雙鶴藥業在公告中表示，是為了使之成為公司在華南的生產基地，完善在全國的生產布局。6月11日，雙鶴藥業董事會辦公室一位女士對記者表示，公司要打造輸液第一品牌，但在華南并沒有輸液企業，此收購對公司的南方戰線是一種補充。為神州制藥提供的8700萬借款雖然無利息，但是有期限的，不是一次性全部給予，具體要看簽訂的借款協議情況。 巨資“輸液” 暗藏風險 雙鶴收購一家虧損企業，是為了完善其在全國的生產布局。然而，風險與機會并存。 據了解，雙鶴藥業近幾年一直將大輸液作為核心。記者在雙鶴藥業2007年年報中看到，在主營業務收入一欄，華南地區僅1.63億元、西南地區 3.44億元，與華中地區的23億元、華北地區的14億元相差甚遠，是該公司收入最薄弱的環節。 長期致力于醫藥領域研究的銀河證券分析師劉彥明對記者表示，在醫改的大背景下，醫院診療人數會不斷上升，所以大輸液領域前景可觀，雙鶴此舉也是全國性布局的考慮，畢竟廣東是其薄弱環節。 而雙鶴高層在2004年曾告訴記者，未來2到3年雙鶴沒有向外擴張的計劃，主要力量將集中于對前幾年大量并購的企業進行管理及產銷等方面的整體“消化”。6月16日，記者以投資者身份致電雙鶴藥業董事會辦公室，一位鄭（音）女士表示，收購神州制藥是公司沉寂幾年后的第一次收購動作，公司有周密細致的考慮。 公告顯示，雙鶴藥業將為神州制藥提供8700萬元的無利息借款。而雙鶴藥業一季報顯示，該公司經營活動產生的現金流量凈額為5530萬元。 一位不愿具名的業內人士對記者指出，雙鶴藥業在全國的輸液生產基地大部分是通過并購方式獲得，而內部管理并未協調一致，以致于在相當長的時間內，下屬輸液企業各自為陣，此次從戰略布局出發而去收購一個財務狀況如此不容樂觀的企業作為輸液基地，首先將使雙鶴付出較大的重組成本，“為其提供8700萬的無息借款，已經是很大方的投入，而且該企業硬件良好，而管理上本身就有問題。如果雙鶴藥業后續無法在管理上盤活該企業，也許又會形成新的投資失誤，拖累業績。” 擴張過快 陰影猶在 近幾年，雙鶴在收購擴張的道路上不斷進退并損失慘重，隨后不得不收縮戰線，但截至目前依然還有近半數的子公司拖累業績。 公開資料顯示，近幾年，雙鶴藥業耗資10億溢價收購多家公司，但相當一部分最終黯然退出。例如1998年進入昆山雙鶴，2007年將90%股權僅作價一元出售：昆山雙鶴2004年虧損1569萬元，2006年1至10月再度虧損2572萬元。此外，還退出新西北雙鶴、神鹿雙鶴、雙鶴高科等多家子公司，2005年分別以70萬元和10萬元低價轉讓嚴重虧損的西安雙鶴82%股權與溫春雙鶴67%股權。 雖然對于虧損企業進行了不斷退出，但記者6月12日查看該公司2007年年報后發現，在“對子公司投資”一欄中，11家控股子公司仍有4家虧損，而且各自業績都很“顯眼”，2007年總虧損額達到2438萬元，抵消了盈利子公司超過1/3的凈利潤。前文業內人士指出，這標志著雙鶴雖然在不斷清理子公司，但目前還未形成合力。 其中，晉新雙鶴虧損1078萬、云南雙鶴虧損1130萬，鄭州雙鶴虧損52萬。此外，持股93.02%的濱湖雙鶴常年虧損：2003年和2004年分別虧損1451萬元、1584萬，2007年又虧損176萬。在聯營企業中，公司持股49%的北京遠策2007年也虧損136萬元。雙鶴藥業董事會辦公室鄭（音）女士表示，目前公司對于影響利潤的子公司的清理已經告一段落，現有的一些虧損子公司將著力于改善業績,例如濱湖雙鶴雖然還未盈利，但其虧損已在大幅降低。 而子公司中業績最好的當屬安徽雙鶴，2007年凈利潤達到3677萬元，也使得雙鶴藥業2007年花費2405萬元收購其11.63%股權以求全資。 招商證券分析師李陽對記者表示，雙鶴理順旗下子公司的生產和管理，從過去收購擴張的遺留陰影中走出來，真正形成合力，恐怕還需要一段路要走。
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