| 發布日期: 2009-07-31 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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河南商丘新先峰藥業被上海醫藥收購整合之后,有望實現品種信息資源共享,做大銷售規模并提升其盈利能力,最終提高對上海醫藥的利潤貢獻。河南商丘新先峰藥業09年1-6月實現銷售收入2.88億元和凈利潤43.86萬元,目前凈利潤率僅0.15%,遠低于上海醫藥07、08年0.47%和0.5%凈利潤率水平。我們按照目前新先峰收入規模和整合后0.5%凈利潤率來測算,將為上海醫藥增厚EPS0.002元。 我們再次提示市場:上海醫藥在08年完成董事長和部分高管變更后,消化歷史應收帳款壞帳2億元,公司內部資產整合和外部戰略擴張明顯加快,我們預計公司除了上藥集團內部商業資產注入以外,后續還將自身收購集團外部其它醫藥商業資產。 公司正處于資產重組、停牌期間,我們暫不考慮后續資產注入的利潤貢獻,預測上海醫藥09-11年銷售收入將分別同比增長17%、 17%和18%,凈利潤將分別同比增長97%、33%和34%,實現EPS0.28元、0.38元和0.50元,公司作為上海乃至華東地區的區域性商業龍頭,新醫改“藥物集中招標和統一配送”政策有利于公司持續提高市場份額,公司盈利能保持持續較快增長,考慮公司當前估值水平不低,維持“中性—A”評級。 | ||