| 發(fā)布日期： 2011-03-01 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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中期業(yè)績(jī)符合預(yù)期。10年1-6月公司實(shí)現(xiàn)收入10.4億元，同比增長(zhǎng)18.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.26億元，同比增長(zhǎng)32.6%，每股收益0.43元，基本符合我們預(yù)期，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流0.64元。健胃消食片穩(wěn)定增長(zhǎng)帶動(dòng)了上半年凈利潤(rùn)較快增長(zhǎng)。10年2季度公司實(shí)現(xiàn)收入4.8億元，同比增長(zhǎng)7.3%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6358萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.4%，每股收益0.21元。2季度公司收入增長(zhǎng)較慢主要因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較高。 OTC產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)，初元保持較快增長(zhǎng)。OTC產(chǎn)品：1-6月實(shí)現(xiàn)收入6.67億元，同比增長(zhǎng)11.5%，預(yù)計(jì)健胃消食片收入超過5億元，同比增長(zhǎng)10%-15%，草珊瑚含片收入1.2億元，同比略有下滑；保健品：1-6月實(shí)現(xiàn)收入1.46億元，同比增長(zhǎng)49.4%。初元1-6月收入1.14億元，同比增長(zhǎng)44%。今年4月開始，初元從價(jià)格較低的氨基酸系列升級(jí)到價(jià)格更高的肽系列。下半年進(jìn)入旺季后，預(yù)計(jì)初元系列銷售增速將進(jìn)一步加快，全年收入有望達(dá)3.6億元。利用現(xiàn)有保健品渠道，健字號(hào)消食片今年也開始進(jìn)入市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)商超銷售，預(yù)計(jì)上半年收入已超千萬(wàn)；醫(yī)藥商業(yè)：1-6月實(shí)現(xiàn)收入2.25億元，同比增長(zhǎng)25.9%。 原藥材價(jià)格上漲和商業(yè)比重上升導(dǎo)致毛利率下滑，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量保持良好。1-6月綜合毛利率57.6%，同比下降5.4個(gè)百分點(diǎn)。OTC板塊和保健品板塊的毛利率分別為71.8%和73.8%，同比分別下降7個(gè)百分點(diǎn)和2.89個(gè)百分點(diǎn)。今年上半年原材料價(jià)格大幅上升致使毛利率下降，預(yù)計(jì)下半年將有所緩和。1-6月公司銷售費(fèi)用率35.5%，同比下降5.1個(gè)百分點(diǎn)，銷售投入增長(zhǎng)有所減緩。公司應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)19天，同比減少19天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)64天，周轉(zhuǎn)速度有所下降，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流0.64元，保持良好水平。 增資食品公司、寧夏公司，投資消毒類產(chǎn)品項(xiàng)目，拓寬產(chǎn)品品類。通過自身的研發(fā)，公司不斷嘗試新的領(lǐng)域，致力于成為中藥養(yǎng)生保健領(lǐng)域的專家。在做強(qiáng)OTC和保健品基礎(chǔ)上，公司未來將拓展到健康飲料、消殺品等新的市場(chǎng)。 維持“買入”評(píng)級(jí)。上半年公司凈利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)，下半年新品參靈草和消毒濕巾有望上市，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線。我們維持2010-2012年EPS0.92元、1.20元、1.56元，同比增長(zhǎng)36%、30%、30%。集團(tuán)改制將實(shí)現(xiàn)管理層持股，充分釋放公司內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。公司經(jīng)營(yíng)駛?cè)胄碌目燔嚨�，未來目�?biāo)是不斷推出類消食片市場(chǎng)規(guī)模新品，培育多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)上十億品種。江中改制類似張?jiān)�，業(yè)績(jī)極有可能超過我們預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)。 | ||
