| 發布日期： 2011-02-21 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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主要觀點 一、人用狂犬病疫苗有可能成為公司未來重要業績增長點。由于我國狂犬病發病率持續增長，且雞胚細胞培養狂犬病疫苗安全性高于vero細胞培養的狂犬病疫苗，為未來狂犬病疫苗發展方向。我們認為該產品上市后，將給公司產生新的利潤，有可能成為公司利潤重要的增長點，而且對公司估值水平可以提高。 二、人用狂犬病疫苗（雞胚細胞）安全性高于人用狂犬疫苗（vero細胞）。人用狂犬疫苗經過100多年的發展，由最早的減毒活性疫苗（羊腦疫苗），到禽胚疫苗，發展至現在的細胞培養疫苗和處于實驗室階段的基因工程疫苗，疫苗質量和安全性得到極大提高。目前市場主要人用狂犬病疫苗產品為vero細胞培養疫苗，生產企業眾多，是亞洲和歐洲主要使用的人用狂犬病疫苗。由于vero細胞屬于傳代細胞，培養人用狂犬病疫苗提取物殘留致癌物質，存在一定的安全性隱患，在美國市場沒有使用。精制雞胚細胞和人二倍體細胞培養人用狂犬病疫苗不存在上述隱患，為目前美國市場使用的人用狂犬疫苗產品。從成本上來看，vero細胞培養人用狂犬病疫苗成本最低，精制雞胚細胞培養人用狂犬病疫苗次之，人二倍體細胞最高，故即使在美國，主要使用的也是雞胚細胞培養人用狂犬病疫苗。目前只有諾華制藥生產人用狂犬病疫苗（雞胚細胞）產品。我國2009年5月批準進口印度Chiron Behring Vaccines Private Ltd.（屬諾華制藥）產人用狂犬病（雞胚細胞）產品，定價390元人份，是國產人用狂犬病疫苗（vero細胞）130元人份價格的3倍。 三、肇東星湖生物科技有限公司設立有利于公司長遠發展。星湖科技(14.13,0.31,2.24%)主要產品呈味核苷酸、利巴韋林、蘇氨酸的上游產品均為發酵產品，玉米淀粉是其最重要的原料成本。東北為我國主要的玉米產地，相對于廣東肇慶，在黑龍江肇東設立子公司有利于公司降低原料成本，增強盈利能力。 四、投資建議：強烈推薦（維持）。公司主要產品呈味核苷酸價格穩定，未來產業結構相對穩定，公司2-3年內盈利能力保證。人用狂犬病疫苗（雞胚細胞）3年后成功上市將成為國內首家生產此產品的企業，公司盈利能力將得到持續和增強，且有可能提高公司二級市場估值水平。肇東子公司設立有利于降低公司成本和延伸產業鏈，有利于公司長遠發展。維持公司2010年、2011年及2012年EPS0.78元、1.02元和1.28元業績預測不變。目前公司股價相對其未來成長性明顯低估，維持強烈推薦評級。 風險提示人用狂犬疫苗還在臨床試驗階段，產業化需要3年的時間，存在一定的不確定性。 | ||
