| 發布日期： 2011-02-15 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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2010年1-9月,公司實現營業收入16.03億元,同比增長10.37%;歸屬于母公司凈利潤為1.25億元,同比下降13.51%;基本每股收益為0.09元。 公司現金充裕,目前賬面現金達到7.15億元,由于并沒有很好的主業投資方向,公司將超過2億元的現金投資于二級市場,我們預計今年全年的證券投資收益將比去年大幅減少。 脈絡寧是公司主業的核心。脈絡寧注射液是中藥獨家品種,主治腦血管疾病,是中醫急診科室的必備品種。脈絡寧終端零售價格低廉,僅為10.8元/支,這在基層醫療市場占據巨大的價格優勢。脈絡寧去年進入國家基本藥物目錄,從長期來看,由于基層市場的擴容和脈絡寧在基層市場的占有率擴大這兩大因素的驅動,脈絡寧的前景值得期待。 提價致脈絡寧銷售小幅下滑。脈絡寧原材料為金銀花,石斛,玄參等,其中最為重要的原材料金銀花價格今年上半年明顯上漲,從去年年中的不足100元/公斤上漲到目前的220元/公斤。由于原材料上漲,公司提高了對批發商的銷售價,致使上半年銷量下降。同時由于基本藥物招標制度在各省實施的情況比較混亂,配套制度還未出臺,脈絡寧的增長并沒有提速。但是脈絡寧的終端需求比較強勁,在批發商消化完存貨后,其銷量將會恢復。我們預計脈絡寧下半年的需求會恢復甚至超過同期水平,全年銷量估計將會超過8500萬支。 公司控股的宿遷醫院目前為二乙醫院,今年上半年納入到合并報表中的收入達到9361.31萬元,同比增長30.21%,凈利率超過20%。醫院有望升級為三甲醫院,并由非營利醫院改為營利醫院,未來盈利水平將得以提升。 盈利預測:我們暫不考慮公司投資收益,預測2010-2012年的EPS為0.41元、0.47元、0.53元,以10月22日收盤價11.04元計算,對應市盈率為27倍、24倍、21倍,維持“增持”的投資評級。 風險提示:分省的基藥招標進程不確定的風險。 研究員：天相醫藥組 所屬機構：天相投資顧問有限公司 2010-11-01 | ||
